ALLEGATO I

1. Prestiti di contante non garantiti: i prestiti di contante che vengono investiti possono accrescere l’esposizione del FIA per l’importo complessivo dei prestiti stessi. Pertanto, l’esposizione minima è sempre pari all’importo del prestito assunto. Potrebbe essere più elevata se il valore dell’investimento realizzato grazie al prestito fosse superiore all’importo preso in prestito. Per evitare il doppio computo, non sono inclusi nel calcolo i prestiti di contante che vengono utilizzati per finanziare l’esposizione. I prestiti di contante che invece di essere investiti sono mantenuti in contante o mezzi equivalenti, quali definiti all’articolo 7, lettera a), non aumentano l’esposizione del FIA.

2. Prestiti di contante garantiti: i prestiti di contante garantiti sono simili ai prestiti di contante non garantiti con la differenza che il prestito può essere garantito da un paniere di attività o da una singola attività. I prestiti di contante che invece di essere investiti sono mantenuti in contante o mezzi equivalenti, quali definiti all’articolo 7, lettera a), non aumentano l’esposizione del FIA.

3. Prestiti convertibili: i prestiti convertibili sono debiti acquistati che, a talune condizioni, consentono al detentore o all’emittente di convertire il debito in un’altra attività. L’esposizione del FIA è pari al valore di mercato dei prestiti.

4.  Swap su tassi di interesse: lo swap su tassi di interesse è un accordo per lo scambio di flussi finanziari da tassi di interessi, calcolati su un importo di capitale nozionale a intervalli predefiniti (date di pagamento) durante la durata dell’accordo. Le obbligazioni di pagamento di ogni controparte sono calcolate utilizzando un tasso di interesse differenziato basato sulle esposizioni nozionali.

5. Contratti per differenza: un contratto per differenza è un contratto con cui le parti, ossia l’investitore e il fornitore del contratto per differenza, si obbligano a pagare alla controparte la differenza di prezzo di un’attività sottostante. A seconda del senso della variazione del prezzo, una parte paga alla controparte la differenza tra il valore alla data in cui il contratto è stato concluso e quello al momento della scadenza. L’esposizione è pari al valore di mercato dell’attività sottostante. Nello stesso modo sono trattate le scommesse sul differenziale (spread bets).

6. I contratti future: un contratto future è un accordo di acquisto o di vendita di un determinato importo di titoli, monete, materie prime, indici o altra attività ad una data futura e ad un prezzo convenuti. L’esposizione è pari al valore di mercato dell’attività sottostante equivalente.

7.  Total return swap: un total return swap è un accordo con il quale una parte (total return payer) trasferisce alla controparte (total return receiver) il rendimento economico complessivo di un’obbligazione di riferimento. Il rendimento economico complessivo include redditi da interessi e canoni, utili o perdite dovute a movimenti di mercato e perdite creditizie. L’esposizione del FIA è pari al valore di mercato delle attività di riferimento equivalenti che influiscono sul rendimento economico dello swap.

8. Accordi forward: un accordo forward è un accordo bilaterale su misura che prevede lo scambio di un’attività o di flussi di cassa ad una data di regolamento futura e ad un prezzo a termine concordati alla data dell’accordo. La parte acquirente (posizione lunga) si impegna a pagare il prezzo alla data di regolamento; la parte venditrice (posizione corta) accetta di ricevere il prezzo a termine. Normalmente la conclusione di un contratto forward non richiede il pagamento di una commissione. L’esposizione del FIA è pari al valore di mercato dell’attività sottostante equivalente. Se più prudente, è possibile prendere come riferimento il valore nozionale del contratto.

9. Contratti di opzione: un’opzione è un accordo che conferisce all’acquirente, che paga un corrispettivo (premio), il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o di vendere una determinata quantità di un’attività sottostante ad un prezzo convenuto (strike o prezzo di esercizio) entro o alla scadenza del contratto. L’opzione call è l’opzione di acquisto e l’opzione put è l’opzione di vendita. I limiti dell’esposizione del fondo sono rappresentati, da un lato, da un’esposizione potenzialmente illimitata e, dall’altro, da un’esposizione limitata al premio pagato o al valore di mercato dell’opzione, se più elevato. Tra questi due limiti l’esposizione corrisponde all’equivalente adeguato per il delta della posizione sottostante (il delta di un’opzione misura unicamente la sensibilità del prezzo dell’opzione alla variazione del prezzo dell’attività sottostante). Lo stesso metodo deve essere adottato per i derivati incorporati, ad esempio, nei prodotti strutturati. La struttura deve essere suddivisa nelle sue componenti e deve tenersi adeguatamente conto dell’effetto cumulato delle esposizioni derivate.

10. Operazioni di vendita con patto di riacquisto: di norma con un’operazione di vendita con patto di riacquisto il FIA «vende» titoli ad una controparte e si impegna a riacquistarli in futuro ad un prezzo concordato. Questa operazione comporta un costo di finanziamento per il FIA, che dovrà pertanto reinvestire i proventi liquidi ricavati (che sono di fatto una garanzia reale in contante) per ottenere un rendimento superiore al costo di finanziamento sostenuto. Nel calcolo dell’esposizione complessiva si dovrà tener conto del rischio supplementare di mercato cui il FIA va incontro con il reinvestimento della «garanzia reale in contante». I rischi economici e i proventi dei titoli «venduti» competono al FIA. Inoltre, un’operazione di vendita con patto di riacquisto genera quasi sempre una leva finanziaria in quanto la garanzia reale in contante viene reinvestita. Qualora nel quadro dell’operazione si ricevano garanzie reali diverse dal contante e dette garanzie siano utilizzate nell’ambito di un’altra operazione di vendita con patto di riacquisto o di un’operazione di prestito titoli, il valore di mercato totale della garanzia reale deve essere incluso nell’importo complessivo dell’esposizione. L’esposizione del FIA è maggiorata della parte reinvestita della garanzia reale in contante.

11. Operazioni di acquisto con patto di rivendita: in questo tipo di operazioni il FIA «acquista» titoli da una controparte e si impegna a rivenderli in futuro ad un prezzo concordato. I FIA ricorrono di norma a queste operazioni per ottenere a basso rischio rendimenti equiparabili a quelli del mercato monetario, e i titoli «acquistati» fungono da garanzia reale. Pertanto, questa operazione non influisce sull’esposizione complessiva, né determina un trasferimento al FIA dei rischi e dei proventi derivanti dai titoli «acquistati», per cui non comporta un rischio di mercato supplementare. Tuttavia, è possibile utilizzare i titoli «acquistati» nel quadro di un’operazione di vendita con patto di riacquisto o di un’operazione di concessione in prestito di titoli, come descritto sopra, nel qual caso nell’importo complessivo dell’esposizione deve essere incluso il valore di mercato totale dei titoli. Dato che i rischi economici e i proventi dei titoli acquistati competono alla controparte l’esposizione del FIA non aumenta.

12. Operazioni di concessione in prestito di titoli: con un’operazione di concessione in prestito di titoli il FIA concede in prestito un titolo ad una controparte che lo prende in prestito (di norma per coprire un’operazione fisica di vendita allo scoperto) dietro versamento di un corrispettivo concordato. Il soggetto che riceve il titolo in prestito consegnerà al FIA contante o altri mezzi a titolo di garanzia reale. Si avrà creazione di un’esposizione complessiva solo se il contante consegnato a titolo di garanzia reale sarà reinvestito in strumenti diversi da quelli definiti all’articolo 7, lettera a). Se gli altri mezzi consegnati a titolo di garanzia reale sono utilizzati nel quadro di un’operazione di vendita con patto di riacquisto o di un’altra operazione di concessione in prestito di titoli, nell’importo complessivo dell’esposizione deve essere incluso il valore di mercato totale dei titoli, come descritto sopra. L’esposizione si crea se la garanzia in contante è reinvestita.

13. Operazioni di assunzione in prestito di titoli: con queste operazioni il FIA prende in prestito titoli da una controparte, la quale dietro versamento di un corrispettivo concordato concede in prestito i titoli, che il FIA venderà poi sul mercato. Il FIA assume pertanto una posizione corta su detti titoli. L’esposizione del FIA aumenterà nella misura in cui il ricavato in contante della vendita sarà reinvestito. L’esposizione è pari al valore di mercato dei titoli sui quali è stata assunta una posizione corta; ad essa si aggiunge l’ulteriore esposizione derivante dal fatto che il ricavato in contante è stato reinvestito.

14.  Credit default swap: un credit default swap (CDS) è un contratto derivato su crediti che fornisce una copertura all’acquirente garantendogli di solito il recupero integrale del dovuto in caso di inadempimento del soggetto di riferimento o qualora quest’ultimo sia vittima di un evento creditizio. In cambio il venditore del CDS riceve dall’acquirente un premio periodico, chiamato spread. Per il venditore della copertura, l’esposizione è pari al valore di mercato delle attività di riferimento sottostanti o, se superiore, al valore nozionale del credit default swap. Per l’acquirente della copertura l’esposizione è pari al valore di mercato delle attività di riferimento sottostanti.