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+ANNEXE II |
ANNEXE II
ANNEXE II Méthodes de conversion à appliquer aux instruments dérivés 1. Les méthodes de conversion suivantes s’appliquent à la liste non exhaustive de dérivés standard suivante:
a)
Contrats à terme standardisés
b)
Options classiques (d’achat ou de vente, achetées ou vendues) (plain vanilla options)
c)
Contrats d’échange (swaps)
d)
Contrats à terme de gré à gré
e)
Exposition à effet de levier à des indices à levier incorporé Les dérivés procurant une exposition à effet de levier à un indice ou des indices sous-jacents incorporant un effet de levier par rapport à leur portefeuille doivent appliquer aux actifs concernés la méthode standard de calcul de l’engagement qui leur est applicable. 2. Les méthodes de conversion suivantes s’appliquent à la liste non exhaustive suivante d’instruments financiers à dérivés intégrés:
3. Exemples de dérivés non standards et d’application de la méthode de calcul de l’engagement à utiliser:
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Contrats d’échange de variance (variance swaps): les contrats d’échange de variance permettent aux investisseurs de s’exposer à la variance (carré de la volatilité) d’un actif sous-jacent et en particulier d’échanger sa volatilité future réalisée (ou historique) contre sa volatilité implicite courante. Selon les pratiques de marché, le prix d’exercice (strike) et le notionnel de variance sont exprimés en termes de volatilité. Pour le notionnel de variance, on a donc:
Le notionnel de vega fournit une mesure théorique des pertes et profits résultant d’un changement de volatilité de 1 %.
La volatilité réalisée ne pouvant être négative, la perte maximale d’une position longue sur un contrat d’échange est connue. La perte maximale d’une position courte sur un contrat d’échange est souvent limitée par l’application d’un plafond de volatilité. Toutefois, en l’absence de plafond de volatilité, les pertes potentielles d’une position courte sur un contrat d’échange sont infinies.
La méthode de conversion à utiliser pour un tel contrat à l’instant t est:
notionnel de variance * variancet (courante) (sans plafond de volatilité)
notionnel de variance * min [variancet (courante); (plafond de volatilité)2] (avec plafond de volatilité)
où: variancet (courante) est une fonction du carré de la volatilité réalisée et de la volatilité implicite, à savoir:
—
Contrats d’échange de volatilité (volatility swaps)
Par analogie avec les contrats d’échange de variance, les formules de conversion suivantes sont appliquées aux contrats d’échange de volatilité:
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notionnel de vega * volatilitét (courante) (sans plafond de volatilité)
—
notionnel de vega * min [volatilitét (courante); (plafond de volatilité)] (avec plafond de volatilité)
où variancet (courante) est une fonction de la volatilité réalisée et implicite.
4. Options à barrière (knock-in knock-out) nombre de contrats * notionnel du contrat * valeur de marché de l’action sous-jacente * delta 1. Vue d’ensemble
1.1 Références1.2 Exigences identifiées1.3 Normes associées2. Exigences identifiées
3. Normes associées
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