15. Systemic risk factors

Aun cuando la interdependencia entre los emisores suele modelizarse de un modo similar al previsto en el marco regulatorio del método IRB, combinando un factor de riesgo idiosincrático (es decir, individual) y uno o más factores de riesgo sistémico, en esta Guía no se prescribe ningún método de modelización, siempre que la entidad cumpla todos los requisitos cualitativos y de validación pertinentes para garantizar que su método es adecuadamente conservador.

Si el modelo supone diferentes horizontes de liquidez, la evolución de los factores de riesgo sistémico debe ser coherente y compatible en los diferentes horizontes.

La correlación entre el factor o factores de riesgo sistémico y el «proceso de capacidad de pago» de cada emisor puede ser difícil de estimar, dada la imposibilidad de observación directa. Cualquier técnica de estimación basada directa

• o indirectamente en datos de mercado observables (por ejemplo, valores de renta variable cotizados) deberá justificarse y documentarse debidamente.

Cuando una entidad opte por una fórmula paramétrica que suponga varios factores de riesgo sistémico para reflejar mejor una concentración sectorial o regional que cuando se supone un único factor de riesgo sistémico, la elección de esa fórmula deberá analizarse y validarse, por ejemplo comparando los resultados del modelo actual con los de una versión modificada del mismo que use la fórmula IRB y en la que todos los factores de riesgo sistémico estén perfectamente correlacionados.