20. Impact of rating change on market prices

Τα ηδξχκαηα κπνξνχλ λα επηιέγνπλ νπνηαδήπνηε απφ ηηο δηαζέζηκεο κεζφδνπο γηα ηε κεηαηξνπή ησλ πξνζνκνησκέλσλ δηαθπκάλζεσλ ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο ζε δηαθπκάλζεηο ηηκψλ, φπσο ηε ρξήζε απφιπησλ ή ζρεηηθψλ δηαθνξψλ κεηαμχ κέζσλ πεξηζσξίσλ αλά θαηεγνξία πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο. Η ρξεζηκνπνηνχκελε κέζνδνο πξέπεη λα εθαξκφδεηαη θαη λα ηεθκεξηψλεηαη κε ζπλέπεηα. Σε θάζε πεξίπησζε, ηα ζρεηηθά δεδνκέλα πεξηζσξίνπ πξέπεη λα δηαθνξνπνηνχληαη φζν ην δπλαηφλ πεξηζζφηεξν αλάινγα κε ηηο δηαθνξεηηθέο θαηεγνξίεο ζέζεσλ. Η κέζνδνο πξέπεη λα απνδεηθλχεη, θαηά ηξφπν ηθαλνπνηεηηθφ γηα ηηο αξκφδηεο αξρέο, φηη δηαθνξνπνηεί επαξθψο ζέζεηο κε δηαθνξεηηθά ραξαθηεξηζηηθά ηηκνιφγεζεο. Γηα παξάδεηγκα, κηα ζπκθσλία αληαιιαγήο θηλδχλσλ αζέηεζεο (CDS) θαη ην ππνθείκελν νκφινγν πξέπεη λα απνηηκεζνχλ ρσξηζηά.

Σε ζρέζε κε ην ζεκείν 18 ησλ παξνπζψλ θαηεπζπληήξησλ γξακκψλ, έλα ίδξπκα κπνξεί λα ππνζέηεη κε ζπλέπεηα ζηηγκηαία κεηαβνιή ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο, πξάγκα πνπ ζεκαίλεη φηη νη ζπλζήθεο ηεο αγνξάο θαηά ηνλ ζπγθεθξηκέλν ρξφλν θαζνξίδνπλ ηηο ηηκέο κεηά ηε κεηαβνιή ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο, ιακβάλνληαο ππφςε νπνηαδήπνηε ηδηνζπγθξαζηαθή επίπησζε απνηίκεζεο ε νπνία εχινγα αλακέλεηαη φηαλ επέξρεηαη έλα γεγνλφο κεηαβνιήο ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο (βιέπε ζεκείν 20.5 θαησηέξσ), αγλνψληαο φιεο ηηο ζπλέπεηεο ηνπ ρξνληθνχ παξάγνληα ζηελ ηηκή ελφο ηίηινπ ηνπ νπνίνπ ε πηζηνιεπηηθή αμηνιφγεζε κεηαβιήζεθε.

Δάλ κηα πξνζνκνίσζε, π.ρ. ε δηαδηθαζία απνηίκεζεο ζηνηρείσλ ελεξγεηηθνχ, δελ είρε σο απνηέιεζκα ηε κεηαβνιή ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο, δελ πξέπεη λα ππνηεζεί θακία αιιαγή ηεο αμίαο.

Σε πεξίπησζε κεηαβνιήο ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο, ε δηαθχκαλζε ησλ ηηκψλ ηεο αγνξάο πξέπεη λα ππνινγηζζεί εθ λένπ. Πξέπεη λα απαηηείηαη πιήξεο αλαπξνζαξκνγή, εθηφο εάλ έλα ίδξπκα κπνξεί λα απνδείμεη φηη ε κέζνδνο ηηκνιφγεζεο πνπ εθαξκφδεη αληηθαηνπηξίδεη επαξθψο αθφκε θαη ηηο αλακελφκελεο ζεκαληηθέο κεηαβνιέο ηηκψλ πνπ πξνθαιεί κηα αιιαγή ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο. Απηφ κπνξεί λα γίλεη σο εθ ησλ πξνηέξσλ ππνινγηζκφο, ππφ ηελ έλλνηα φηη έλα δηάλπζκα ηηκψλ γηα θάζε θαηάζηαζε δηαβάζκηζεο κπνξεί λα απνηειεί ζηνηρείν γηα ηνλ ππνινγηζκφ ηεο IRC. Οη ζπλέπεηεο κηαο κεηαβνιήο ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο ζηηο ηηκέο ηεο αγνξάο πξέπεη λα εθηηκψληαη ρξεζηκνπνηψληαο ηξέρνληα παξαηεξνχκελα δεδνκέλα ηεο αγνξάο (π.ρ. πεξηζψξηα) ή έλαλ κέζν φξν ηζηνξηθψλ δεδνκέλσλ ηεο αγνξάο πνπ παξαηεξήζεθαλ ζε κέγηζην δηάζηεκα ελφο έηνπο ή ζε νπνηνδήπνηε άιιν ζρεηηθφ δηάζηεκα, κε ηελ επηθχιαμε ηεο έγθξηζεο ησλ αξκφδησλ αξρψλ. Οη ηζηνξηθέο PD δελ πξέπεη λα ρξεζηκνπνηνχληαη γηα ζθνπνχο πξνεμφθιεζεο, φηαλ δηελεξγείηαη πιήξεο αλαπξνζαξκνγή θαηφπηλ κεηαβνιήο ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο, θαζψο δελ αληηθαηνπηξίδνπλ επαξθψο ηηο ηξέρνπζεο ηηκέο ηεο αγνξάο.

Θέζεηο νη νπνίεο κεηαβάιινληαη ζε αζέηεζε πξέπεη λα απνηηκψληαη βάζεη ηνπ πνζνζηνχ αλάθηεζεο ή ηεο πνζνζηηαίαο δεκίαο ζε πεξίπησζε αζέηεζεο. Τν πνζνζηφ αλάθηεζεο πξέπεη λα εθαξκφδεηαη ζηελ νλνκαζηηθή αμία ηεο ζέζεο, εθηφο εάλ νη εθηηκήζεηο εμάγνληαη ζε ζρέζε κε ηηο αγνξαίεο ηηκέο ησλ ζέζεσλ. Πξέπεη λα απνδεηθλχεηαη, θαηά ηξφπν ηθαλνπνηεηηθφ γηα ηηο αξκφδηεο αξρέο, φηη ε εθηίκεζε δηαθνξνπνηείηαη θαηάιιεια γηα δηαθνξεηηθέο θαηεγνξίεο νθεηιεηψλ θαη ηίηισλ. Οη ππνινγηζκνί κεηαμχ ηίηισλ πξέπεη λα είλαη ζπλεπείο. Κάζε άιιε κέζνδνο πξέπεη λα αηηηνινγείηαη θαη λα ηεθκεξηψλεηαη δεφλησο, ηδίσο εάλ ρξεζηκνπνηνχληαη γεληθέο LGD αγνξάο, ην δε ίδξπκα πξέπεη λα δηαζέηεη ηεθκεξησκέλε δηαδηθαζία ε νπνία λα νξίδεη ηα θξηηήξηα κε βάζε ηα νπνία πξέπεη λα αλαπξνζαξκφδνληαη νη LGD γηα ηηο επηκέξνπο ζέζεηο.

Τν ππφδεηγκα πξέπεη λα ιακβάλεη ππφςε ηηο απνθιίζεηο πνπ πξνθχπηνπλ απφ ηηο δηαθνξέο ζηνλ νξηζκφ ηνπ πηζησηηθνχ γεγνλφηνο, ηελ πξνηεξαηφηεηα ζηελ θεθαιαηαθή δνκή ή ηελ έθζεζε ζε δηαθνξεηηθέο νληφηεηεο εληφο ηνπ ίδηνπ νκίινπ. Απηφ ζα κπνξνχζε λα εθαξκνζζεί, γηα παξάδεηγκα, κέζσ ηεο ρξήζεο ζηνραζηηθψλ πνζνζηψλ αλάθηεζεο. Τα αλεμφθιεηα νκφινγα πεξηιακβάλνληαη θαηαξρήλ ζην ραξηνθπιάθην IRC, εάλ εληάζζνληαη ζην ραξηνθπιάθην ζπλαιιαγψλ (πξβι. παξάγξαθνο 4.5). Δπνκέλσο, ην ππφδεηγκα πξέπεη λα ιακβάλεη ππφςε ηνλ θίλδπλν απφθιηζεο ησλ απνηηκήζεσλ ή εθπνηήζεσλ LGD κεηά ηελ αζέηεζε ζε ζρέζε κε ηηο εθηηκήζεηο ηνπο πξν ηεο αζέηεζεο. Η αξρηθή LGD ή ην αξρηθφ πνζνζηφ αλάθηεζεο πνπ εθαξκφδνληαη ζε επηκέξνπο αζεηεκέλεο ζέζεηο πξέπεη λα επηθαηξνπνηνχληαη κε ηελ ίδηα ζπρλφηεηα γηα ηελ IRC φπσο θαη γηα ηνλ ππνινγηζκφ ησλ θεξδψλ θαη δεκηψλ, νη δε LGD πξέπεη λα ζπλάδνπλ κε ηα αξηζκεηηθά ζηνηρεία πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη γηα ηνλ ππνινγηζκφ ησλ θεξδψλ θαη δεκηψλ.