20. Impact of rating change on market prices

Instellingen kunnen elk van de beschikbare benaderingen kiezen om gesimuleerde schommelingen in ratings om te zetten in prijsschommelingen, waaronder begrepen het gebruikmaken van absolute of relatieve verschillen tussen gemiddelde spreads per ratingklasse. De gebruikte methodiek moet consequent worden toegepast en schriftelijk worden vastgelegd. In alle gevallen moeten de desbetreffende spreadgegevens zo gedifferentieerd mogelijk zijn, overeenkomstig de verschillende categorieën posities. Er moet ten genoegen van de bevoegde autoriteiten worden aangetoond dat de benadering voldoende onderscheid maakt tussen posities met verschillende waarderingskenmerken. Een credit default swap (CDS) en de obligatie die eraan ten grondslag ligt zouden bijvoorbeeld afzonderlijk gewaardeerd moeten worden.

Met betrekking tot punt 18 van dit richtsnoer mag een instelling consequent uitgaan van een onmiddellijke ratingverandering, hetgeen met zich meebrengt dat marktomstandigheden op dat moment de prijzen na de migratie bepalen, rekening houdend met eventuele idiosyncratische waarderingseffecten die verwacht zouden worden als zich een migratiegebeurtenis voordoet (zie punt 20.5 hieronder), en waarbij alle effecten van de tijd op de waardering van een instrument waarvan de rating veranderd is genegeerd worden.

Indien een simulatie, bijv. het proces voor het waarderen van activa, niet heeft geleid tot een gewijzigde rating, mag niet worden uitgegaan van een verandering in waarde.

In het geval van een ratingmigratie moet de verandering van marktprijzen opnieuw worden berekend. Een volledige herwaardering zou vereist moeten zijn tenzij een instelling kan aantonen dat de waarderingsbenadering zelfs de grote prijsveranderingen voldoende weerspiegelt die verwacht moeten worden van een veranderde rating. Dit kan worden gedaan in de vorm van een voorberekening, dusdanig dat een vector van prijzen voor elke ratingtoestand als input gebruikt kan worden in een IRC-berekening. Het effect van een ratingmigratie op marktprijzen moet worden geraamd door gebruik te maken van actueel waargenomen marktgegevens (bijv. spreads), of een gemiddelde van historische marktgegevens die zijn waargenomen gedurende een maximumperiode van één jaar of een andere relevante periode waarvoor goedkeuring wordt verleend door bevoegde autoriteiten. Historische PD's mogen niet worden gebruikt voor disconteringsdoeleinden bij het uitvoeren van een volledige herwaardering na een verandering van rating aangezien deze de actuele marktprijzen niet voldoende weergeven.

Posities die migreren naar de wanbetalingsstatus moeten worden gewaardeerd op basis van het herstelpercentage of het percentage van verliezen bij wanbetaling (loss given defaults – LGD's). Het herstelpercentage moet worden toegepast op de theoretische waarde van de positie tenzij de ramingen worden afgeleid ten opzichte van de marktwaarden van posities. Er moet ten genoegen van de bevoegde autoriteiten worden aangetoond dat de raming voldoende onderscheid maakt voor verschillende categorieën debiteuren en instrumenten. De berekeningen moeten coherent zijn voor de verschillende instrumenten. Eventuele andere benaderingen moeten naar behoren worden gemotiveerd en schriftelijk vastgelegd, met name als generieke markt-LGD's worden gebruikt en de instelling moet beschikken over een schriftelijk vastgelegd proces dat beschrijft op welke criteria LGD's voor individuele posities aangepast moeten worden.

Het model moet afwijkingen weergeven die voortkomen uit verschillen in de definitie van kredietgebeurtenissen ("credit event"), rangorde in de kapitaalstructuur of risico's op verschillende entiteiten binnen een groep. Dit zou bijvoorbeeld geïmplementeerd kunnen worden door gebruik te maken van stochastische herstelpercentages. Obligaties waarbij er sprake is van wanbetaling worden in beginsel in aanmerking genomen in de IRC-portefeuille als zij deel uitmaken van de handelsportefeuille (zie punt 4.5). Het model moet daarom het risico weergeven dat waarderingen of realisaties van verliezen bij wanbetaling (loss given defaults — LGD's) na wanbetaling kunnen afwijken van hun ramingen vóór wanbetaling. Het aanvangs-LGD of herstelpercentage dat wordt toegepast op individuele posities waarbij er sprake is van wanbetaling zouden met dezelfde frequentie voor het IRC moeten worden geactualiseerd als voor de winst-en-verliesberekening en de LGD's moeten overeenstemmen met de cijfers die zijn gebruikt voor de winst-en-verliesberekening.