18. Constant level of risk assumption over the one-year capital horizon

Όηαλ αλαπηχζζνπλ ππνδείγκαηα ζηαζεξνχ επηπέδνπ θηλδχλνπ θαηά ηνλ θεθαιαηαθφ νξίδνληα ελφο έηνπο, ηα ηδξχκαηα πξέπεη λα εμηζνξξνπνχλ ή λα αλαλεψλνπλ ηηο ζέζεηο ζηε ιήμε θάζε νξίδνληα ξεπζηφηεηαο ζε λέεο ζέζεηο, ψζηε λα δηαζθαιίδεηαη ην ίδην αξρηθφ επίπεδν θηλδχλνπ κε εθείλν πνπ ππήξρε ζηελ έλαξμε ηνπ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο.

Δάλ ππνζέηνπλ ζηαζεξή ζέζε δηάξθεηαο ελφο έηνπο, πξάγκα πνπ ζεκαίλεη φηη δελ πηνζεηνχλ νξίδνληεο ξεπζηφηεηαο, ηα ηδξχκαηα πξέπεη λα εθαξκφδνπλ κε ζπλέπεηα ζε φιεο ηηο ζέζεηο IRC κία ζηηγκηαία κεηαβνιή θαηά ηνλ θεθαιαηαθφ νξίδνληα ελφο έηνπο («παξαδνρή ζηαζεξήο ζέζεο ελφο έηνπο»).

Απφ ηελ άπνςε ηεο αλάπηπμεο ππνδεηγκάησλ, ην ζηαζεξφ επίπεδν θηλδχλνπ κπνξεί λα αληηθαηνπηξίδεηαη σο αληηθαηάζηαζε ζέζεσλ, εάλ έιαβε ρψξα κεηαβνιή ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο ή αζέηεζε θαηά ηνλ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο, κε ζέζεηο νη νπνίεο εκθαλίδνπλ ραξαθηεξηζηηθά θηλδχλνπ ηζνδχλακα κε εθείλα ησλ αξρηθψλ ζέζεσλ ζηελ έλαξμε ηνπ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο.

Η ελζσκάησζε ηνπ ζηαζεξνχ επηπέδνπ θηλδχλνπ θαηά ηνλ θεθαιαηαθφ νξίδνληα ελφο έηνπο ζε ππφδεηγκα κπνξεί λα επηηεπρζεί, γηα παξάδεηγκα, κε ηε κέζνδν πνπ πεξηγξάθεηαη ζηε ζπλέρεηα. Όζνλ αθνξά ηνλ ππνινγηζκφ δεκηψλ θαηά ηνπο θεθαιαηαθνχο νξίδνληεο, έλα ίδξπκα κπνξεί λα επηιέμεη ηελ παξαδνρή φηη εθαξκφδνληαη ζηηγκηαίεο κεηαβνιέο ζε πηζηνιεπηηθέο αμηνινγήζεηο (ή πεξηζψξηα). Απηφ ζεκαίλεη φηη, ζηελ πεξίπησζε απηή, ην ίδξπκα δελ ρξεηάδεηαη λα ελζσκαηψζεη ηε ζπλέπεηα ηνπ ρξφλνπ: νη ζέζεηο δηαηεξνχλ ηελ αξρηθή ελαπνκέλνπζα δηάξθεηά ηνπο ζηε ιήμε θάζε νξίδνληα ξεπζηφηεηαο· κε άιια ιφγηα, δελ ππάξρεη γήξαλζε ησλ ζέζεσλ. Δπηπιένλ, δελ ρξεηάδεηαη λα ιεθζνχλ ππφςε δπλεηηθέο αιιαγέο ζηηο ζπλζήθεο ηεο αγνξάο θαηά ηελ επαλαηηκνιφγεζε ηνπ ραξηνθπιαθίνπ ζην πιαίζην ηεο επαλεμηζνξξφπεζεο (εηδηθφηεξα, ηα πηζησηηθά πεξηζψξηα αλά δηαβάζκηζε κπνξνχλ λα δηαηεξνχληαη ζηαζεξά). Ωο εθ ηνχηνπ, ε κέηξεζε ησλ δεκηψλ ζηελ IRC δελ ιακβάλεη ππφςε ηνλ ρξφλν θάζε γεγνλφηνο κεηαβνιήο ηεο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο ή αζέηεζεο, ηα δε θέξδε θαη νη δεκίεο ππνινγίδνληαη θαηά ηελ ηξέρνπζα εκεξνκελία.

Η ελζσκάησζε ηεο γήξαλζεο ησλ ζέζεσλ ζε ππφδεηγκα δελ πξέπεη λα επηηξέπεηαη ζην πιαίζην ηεο αλάπηπμεο ππνδεηγκάησλ IRC. Απηφ επηβάιινπλ νη αλακελφκελεο ηεξάζηηεο πξνθιήζεηο θαη νη παξαηεξνχκελεο δπζθνιίεο νη νπνίεο ζπλδένληαη κε ηελ ελζσκάησζε ηεο γήξαλζεο ησλ ζέζεσλ ζε ππφδεηγκα ζε ζπλδπαζκφ κε ηε ζεκαληηθή αληηζηαζκηζηηθή θεξδνζθνπία πνπ ελδέρεηαη λα πξνθαιέζεη κηα ηέηνηα ελέξγεηα. Τν ζθεπηηθφ απηφ δηθαηνινγεί, ζην παξφλ ζηάδην, ηελ πξνηίκεζε πξνο κηα ζπληεξεηηθή πξνζέγγηζε.