23. Key criteria for determining the relevant liquidity horizon

Τα ηδξχκαηα πξέπεη λα ηεθκεξηψλνπλ ηα θξηηήξηα πνπ ρξεζηκνπνηνχληαη γηα ηνλ θαζνξηζκφ ηνπ ζρεηηθνχ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο γηα κηα ζέζε ή έλα ζχλνιν ζέζεσλ. Η κέζνδνο κεηαηξνπήο ησλ ελ ιφγσ θξηηεξίσλ ζε έλαλ θαζνξηζκέλν νξίδνληα ξεπζηφηεηαο πξέπεη επίζεο λα ηεθκεξηψλεηαη θαη λα εθαξκφδεηαη κε ζπλέπεηα γηα φιεο ηηο ζέζεηο.

Έλα επξχ θάζκα θξηηεξίσλ κπνξεί λα ππνδεηθλχεη ηε ξεπζηφηεηα κηαο ζέζεο, βάζεη ηεο πξνεγνχκελεο εκπεηξίαο, ηεο δνκήο ηεο αγνξάο θαη ηεο πνηφηεηαο ή ηεο πνιππινθφηεηαο ηνπ πξντφληνο. Τα ηδξχκαηα πξέπεη λα πξνζδηνξίδνπλ έλα εχξνο θξηηεξίσλ ηα νπνία πηζηεχνπλ φηη θαζνξίδνπλ νπζησδψο ηνλ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο ησλ ραξηνθπιαθίσλ ηνπο. Τα ελ ιφγσ θξηηήξηα πεξηιακβάλνπλ:

• i. ηε δξαζηεξηφηεηα ηεο αγνξάο, φπσο αληηθαηνπηξίδεηαη ζην πιήζνο θαη ζηνλ φγθν ησλ ζπλαιιαγψλ ζε έλα πξντφλ ή εθδφηε ή ζην κέγεζνο ησλ ηζηνξηθψλ πεξηζσξίσλ κεηαμχ ηηκήο αγνξάο θαη ηηκήο πψιεζεο·
• ii. δνκή αγνξάο, φπσο ην πιήζνο θαη ε θαηαλνκή ησλ δηαπξαγκαηεπηψλ ηεο αγνξάο θαη ηηκψλ·
• iii. κέγεζνο ζέζεο (ζε ζρέζε κε ηνπο κέζνπο φγθνπο ζπλαιιαγψλ/ην ζπλνιηθφ κέγεζνο ηεο αγνξάο)·
• iv. επελδπηηθή πνηφηεηα (π.ρ. πηζηνιεπηηθή αμηνιφγεζε)·
• v. γεσγξαθηθή ζέζε ηνπ εθδφηε·
• vi. δηάξθεηα.

Τνπιάρηζηνλ έλα απφ ηα θξηηήξηα πνπ ιακβάλνληαη ππφςε γηα ηνλ θαζνξηζκφ ηνπ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο πξέπεη λα ζπλδέεηαη άκεζα κε ηε ζπγθεληξσκέλε θχζε ησλ ζέζεσλ (γηα παξάδεηγκα, κέζσ ηνπ κεγέζνπο ηεο ζέζεο ζε ζρέζε κε ην κέγεζνο ηεο αγνξάο ή ηνπο κέζνπο φγθνπο ζπλαιιαγψλ), δεδνκέλνπ φηη ν νξίδνληαο ξεπζηφηεηαο αλακέλεηαη λα είλαη κεγαιχηεξνο γηα ζπγθεληξσκέλεο ζέζεηο, αληηθαηνπηξίδνληαο ην κεγαιχηεξν ρξνληθφ δηάζηεκα πνπ απαηηείηαη γηα ηε ξεπζηνπνίεζε ηέηνησλ ζέζεσλ.

Οη ζέζεηο πξέπεη λα αμηνινγνχληαη ζπζηεκαηηθά έλαληη ησλ επηιεγέλησλ θξηηεξίσλ θαη λα θαηαλέκνληαη αλάινγα ζε νξίδνληεο ξεπζηφηεηαο (κε θαηψηαην φξην ίζν κε 3 κήλεο). Δάλ ηα δηαζέζηκα δεδνκέλα γηα κηα ζέζε ή έλα ζχλνιν ζέζεσλ είλαη πεξηνξηζκέλα, ηα ηδξχκαηα πξέπεη λα ελεξγνχλ ζπληεξεηηθά θαηά ηνλ θαζνξηζκφ ηνπ ζρεηηθνχ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο.

Η κέζνδνο πνπ εθαξκφδεηαη γηα ηε ζχλδεζε ελφο θξηηεξίνπ κε έλαλ κεγαιχηεξν ή έλαλ βξαρχηεξν νξίδνληα ξεπζηφηεηαο πξέπεη λα ηεθκεξηψλεηαη θαη λα ππνζηεξίδεηαη απφ ηζηνξηθά ζηνηρεία, πεξηιακβαλνκέλσλ ζηνηρείσλ πνπ βαζίδνληαη ζηελ πείξα απφ ηε ξεπζηνπνίεζε παξφκνησλ ζέζεσλ ζε πεξηφδνπο αθξαίσλ ζπλζεθψλ, ψζηε λα δηαζθαιίδεηαη φηη παξαδνρέο νη νπνίεο θαίλνληαη ζεσξεηηθά εχινγεο αιιά δελ είλαη αιεζηλέο ζηελ πξάμε δελ ρξεζηκνπνηνχληαη εθ παξαδξνκήο ζηελ αλάιπζε – γηα παξάδεηγκα, ελδέρεηαη λα κελ αιεζεχεη ζε φιεο ηηο πεξηπηψζεηο φηη κηα ρακειφηεξε πηζηνιεπηηθή αμηνιφγεζε ζπλεπάγεηαη κεγαιχηεξν νξίδνληα ξεπζηφηεηαο, εάλ ππάξρεη ελεξγή αγνξά ζε νξηζκέλνπο ηχπνπο ζέζεσλ κε ρακειέο πηζηνιεπηηθέο αμηνινγήζεηο. Γηα παξάδεηγκα, ζηελ πεξίπησζε ηεο ρξήζεο ηζηνξηθψλ πεξηζσξίσλ κεηαμχ ηηκήο αγνξάο θαη ηηκήο πψιεζεο, ηα ηδξχκαηα κπνξνχλ λα νξίζνπλ φξηα ηα νπνία θαζνξίδνπλ ζε πνηνλ νξίδνληα ξεπζηφηεηαο θαηαλέκεηαη κηα ζέζε – ε επηινγή ησλ ελ ιφγσ θαηψηαησλ νξίσλ πξέπεη λα είλαη αηηηνινγεκέλε.

24. Παξαθνινύζεζε νξηδόληωλ ξεπζηόηεηαο – βαζηθέο ελδείμεηο πνπ ζεκαηνδνηνύλ ηελ αλάγθε επαλεμέηαζεο