23. Key criteria for determining the relevant liquidity horizon

As instituições documentam os critérios utilizados na determinação do horizonte de liquidez relevante para determinada posição ou conjunto de posições. A metodologia para a conversão desses critérios num dado horizonte de liquidez é igualmente documentada e aplicada de forma consistente relativamente à totalidade das posições.

A liquidez de uma posição pode ser indicada por uma grande variedade de critérios, com base na experiência histórica, na estrutura do mercado e na qualidade ou complexidade do produto. As instituições identificam um conjunto de critérios que, no seu entender, definam materialmente o horizonte de liquidez das suas carteiras. Nesses critérios incluem-se:

• i. a atividade do mercado, como o número e volume de negociações de um instrumento ou de uma entidade, ou a dimensão das diferenças históricas entre os preços de compra e venda ( « bid-offer spreads » ) ;
• ii. a estrutura do mercado, como o número e a distribuição dos criadores de mercado (« market makers ) e das cotações;
• iii. a dimensão da posição (comparativamente com a média dos volumes de negociação/dimensão total do mercado);
• iv. a qualidade do investimento (por exemplo, notação de risco de crédito);
• v. a localização geográfica do emitente;
• vi. a maturidade.

Pelo menos um dos critérios a ter em consideração na determinação de um horizonte de liquidez está diretamente ligado à natureza da concentração das posições (por exemplo, através da dimensão da posição relativamente à dimensão do mercado ou volumes médios de negociação), dado que o horizonte de liquidez deve ser maior no caso de posições concentradas, refletindo a necessidade de um período mais longo para a liquidação dessas posições.

As posições são continuamente avaliadas, de acordo com os critérios escolhidos, e afetadas em conformidade com os horizontes de liquidez (com um mínimo de 3 meses). Sempre que os dados disponíveis sobre uma posição ou conjunto de posições sejam limitados, as instituições são conservadoras na determinação do horizonte de liquidez aplicável.

A metodologia utilizada para associar determinado critério a um horizonte de liquidez maior ou menor é documentada e suportada por evidência histórica, incluindo a justificação com base na experiência de liquidação de posições semelhantes durante períodos de tensão (« stressed periods »), a fim de garantir que os pressupostos teoricamente lógicos, mas não reais, não sejam utilizados erroneamente na análise - por exemplo, pode não se verificar, em todos os casos, que uma notação de risco de crédito baixa implique um horizonte de liquidez mais longo, caso exista um mercado ativo para certos tipos de posições com baixas notações de risco de crédito. Por exemplo, no caso da utilização de diferenças

16 históricas entre os preços de compra e venda («bid-offer spreads » ) , as instituições podem definir limiares que determinem o horizonte de liquidez a que é alocada determinada posição - a escolha destes limiares é fundamentada.

24. Acompanhamento dos horizontes de liquidez – indicadores-chave para a