23. Key criteria for determining the relevant liquidity horizon

Las entidades documentarán los criterios usados para determinar el horizonte de liquidez apropiado para una posición o conjunto de posiciones. La metodología de conversión de esos criterios en un horizonte de liquidez definido también se documentará y se aplicará coherentemente para todas las posiciones.

La liquidez de una posición puede estar indicada por múltiples criterios, basados en la experiencia pasada, en la estructura de mercado y en la calidad o complejidad del producto. Las entidades identificarán diversos criterios que consideren que definen sustancialmente el horizonte de liquidez de sus carteras. Entre estos criterios se incluyen los siguientes:

• i. La actividad del mercado, indicada por el número y volumen de operaciones en un mismo instrumento o emisor, o por la magnitud de los diferenciales históricos entre el precio de compra y el de venta:
• ii. La estructura del mercado, como el número y distribución de los creadores de mercado y las cotizaciones;
• iii. El tamaño de la posición (en relación con la media de los volúmenes negociados o con el tamaño global del mercado);
• iv. La calidad de la inversión (p. ej., calificación crediticia);
• v. La localización geográfica del emisor;
• vi. El plazo de vencimiento.

Al menos uno de los criterios considerados para determinar el horizonte de liquidez deberá estar directamente relacionado con la concentración de las posiciones (por ejemplo, a través del tamaño de la posición en relación con el tamaño del mercado o con la media de los volúmenes negociados), dado que se espera que el horizonte de liquidez sea mayor para las posiciones que estén concentradas, para reflejar el período más largo necesario para liquidarlas.

Las posiciones se evaluarán sistemáticamente con respecto a los criterios elegidos y se asignarán a los horizontes de liquidez correspondientes (que no podrán ser inferiores a tres meses). Cuando se disponga de datos limitados sobre una posición o conjunto de posiciones, las entidades adoptarán un enfoque conservador para determinar el horizonte de liquidez apropiado.

El método aplicado para relacionar un criterio con un horizonte de liquidez más largo o más corto deberá documentarse y justificarse mediante evidencia histórica, como la basada en la experiencia de liquidación de posiciones similares en períodos estresados, a fin de asegurar que las hipótesis que parezcan teóricamente lógicas, pero que no sean ciertas en la práctica, no se usen equivocadamente en el análisis: por ejemplo, puede que no sea cierto en todos los casos que una calificación crediticia más baja implique un mayor horizonte de liquidez si hay un mercado activo en ciertos tipos de posiciones con calificaciones crediticias bajas. Por ejemplo, en caso de que se utilicen diferenciales históricos entre el precio de compra y el de venta, las entidades pueden fijar umbrales que determinen a qué horizonte de liquidez se asigna una posición. La elección de estos umbrales deberá justificarse.

24. Seguimiento de los horizontes de liquidez: indicadores fundamentales