19. Hedging

Gli enti possono scegliere qualsiasi metodo tra quelli disponibili per convertire le variazioni dei rating simulate in variazioni di prezzo, anche utilizzando le differenze assolute o quelle relative tra i differenziali medi per classe di rating. La metodologia utilizzata deve essere applicata in modo coerente e documentata. In tutti i casi, i dati rilevanti relativi ai differenziali devono essere per quanto possibile differenziati in base alle varie categorie di posizioni. Il metodo deve consentire di differenziare in modo sufficiente le posizioni con caratteristiche di determinazione del prezzo (pricing) diverse secondo le modalità ritenute soddisfacenti dalle autorità competenti. Per esempio, un credit default swap (CDS) e l'obbligazione sottostante devono essere valutati separatamente.

Con riferimento al punto 18 dei presenti orientamenti, l'ente potrebbe ipotizzare che le variazioni di rating siano istantanee e, che le condizioni di mercato siano quelle attuali anche dopo la variazione di rating e calcolare l’effetto di una migrazione considerando l'impatto idiosincratico che deve essere atteso (cfr. il successivo punto 20, paragrafo 5), ignorando tutti gli effetti temporali sul prezzo di uno strumento di cui è variato il rating.

Se dalla simulazione, per esempio del processo del valore di un’attività, non risulta una variazione del rating, non deve essere ipotizzata una variazione del valore di tale attività.

Nel caso di una migrazione di rating, deve essere ricalcolata la variazione dei prezzi di mercato. È necessaria una rivalutazione completa, a meno che l'ente possa dimostrare che il suo metodo di determinazione dei prezzi riflette in misura sufficiente anche le variazioni considerevoli di prezzo attendibile da una variazione del rating. A tale scopo, si può procedere a un precalcolo nel senso che un vettore di prezzi per ogni stato del rating potrebbe costituire un input nel calcolo dell'IRC. L'impatto di una migrazione del rating sui prezzi di mercato deve essere valutato utilizzando i dati attuali di mercato osservati (per esempio, i differenziali), oppure una media dei dati storici di mercato osservati in un periodo massimo di un anno, o in un qualsiasi altro periodo temporale rilevante previa approvazione delle autorità competenti. Le PD storiche non devono essere utilizzate a fini di attualizzazione quando si esegue una rivalutazione completa in caso di variazione del rating, in quanto non riflettono in misura sufficiente i prezzi attuali di mercato.