11. Estimation of proxies for Stressed VaR

Teniendo en cuenta que las limitaciones de los datos que hacen necesaria la utilización de aproximaciones para el cálculo del VaR son aún más relevantes en el caso del VaR en estrés, y que es previsible que las aproximaciones aplicadas en el VaR sean igualmente necesarias para el VaR en estrés, además de otras adicionales, y considerando que cualquier nuevo factor de riesgo no presente en los datos históricos requerirá lógicamente el uso de aproximaciones para calcular el VaR, aunque solo de forma «temporal» (dado que al cabo de un año se dispondrá de suficiente información real para completar la serie de datos de doce meses), las mismas aproximaciones tendrán un carácter más «permanente» a efectos del cálculo del VaR en estrés (como consecuencia de la mayor constancia de las series de datos históricos).

Si en el período de estrés no está contemplado un factor de riesgo porque no era observable durante dicho período (por ejemplo en el caso de un valor admitido recientemente a cotización), la entidad podrá utilizar en su lugar un factor de riesgo distinto (por ejemplo el correspondiente a otro valor del mismo sector, con un perfil de riesgo y de negocio similar) sobre el que sí se dispone de información y es posible demostrar que su comportamiento presenta una fuerte correlación con el factor que la entidad está tratando de reflejar. Cuando se utilicen estas aproximaciones, las entidades deberán considerar si la hipótesis de una correlación del 100% entre el factor de riesgo y su aproximación es adecuada.

Como alternativa, las entidades pueden asociar el factor que falta a otro similar en términos de volatilidad (aunque no esté necesariamente correlacionado). Si se utiliza este enfoque, las entidades deberán demostrar que es conservador y apropiado.

Cuando un modelo VaR sea objeto de mejora mediante la incorporación de un factor de riesgo, la entidad deberá incorporarlo también a sus cálculos del VaR en estrés. En determinados casos esto puede implicar la revisión de la serie de datos históricos correspondientes a los factores de riesgo y la introducción de una aproximación apropiada. Un ejemplo es cuando se incorpora en el modelo VaR un nuevo factor de riesgo utilizado a efectos de valoración, con arreglo a lo dispuesto en el anexo V, punto 12, párrafo primero de la Directiva 2006/49/CE, modificada por la Directiva 2010/76/UE.

En todos los casos, la utilización de estas aproximaciones, incluidas las simplificaciones y omisiones, solamente se aceptará si se documentan convenientemente, y si se tienen en cuenta y se tratan sus limitaciones en el cálculo de las necesidades de capital de la entidad.