11. Estimation of proxies for Stressed VaR

Ne tietorajoitteet, joiden vuoksi VaR-laskennassa on käytettävä korvaavia indikaattoreita, ovat vielä merkityksellisempiä stressatussa VaR-laskennassa, ja VaR-laskennassa käytettäviä korvaavia indikaattoreita on luultavasti tarpeen käyttää myös stressatussa VaR-laskennassa muiden mahdollisesti tarvittavien lisäksi; kun jokin mahdollinen uusi riskitekijä, jota ei ole aiemmissa tiedoissa, edellyttää korvaavan indikaattorin käyttöä VaR-laskennassa mutta vain väliaikaisesti (esimerkiksi vuoden kuluttua käytettävissä on tarpeeksi todellista tietoa 12 kuukautta kattavan tietoaineiston laatimiseksi), stressatun VaR-mallin kannalta saman korvaavan indikaattorin on oltava ”pysyvämpi” (koska aiemmat aikasarjat ovat luonteeltaan pysyvämpiä).

Jos stressijaksolta puuttuu jokin riskitekijä sen vuoksi, ettei sitä voitu havainnoida kyseisellä ajanjaksolla (esimerkiksi jos kyseessä on hiljattain listattu osake), rahoituslaitos voi käyttää jotakin toista riskitekijää (tässä esimerkissä toista osaketta samalta toimialalta, jonka riski- ja liiketoimintaprofiili on samanlainen), josta on saatavilla tietoa ja jonka voidaan osoittaa korreloivan merkittävästi sen tekijän kanssa, jonka rahoituslaitos pyrkii ottamaan huomioon. Tällaisia korvaavia indikaattoreita käyttäessään rahoituslaitosten on pohdittava, onko oletus 100 prosentin korrelaatiosta riskitekijän ja sitä korvaavan indikaattorin välillä asianmukainen.

Vaihtoehtoisesti rahoituslaitokset voivat muuttaa puuttuvan tekijän toiseen, volatiliteetin kannalta samanlaiseen tekijään (joka ei kuitenkaan välttämättä korreloi puuttuvan tekijän kanssa). Tätä toimintatapaa käytettäessä rahoituslaitosten on osoitettava, että se on varovainen ja asianmukainen.

Jos VaR-laskentamallia parannetaan lisäämällä siihen jokin riskitekijä, rahoituslaitoksen on lisättävä se myös stressattuihin VaR-laskelmiinsa. Tietyissä tapauksissa tämä voi tarkoittaa sitä, että aiemmat tiedot on tarkistettava riskitekijöiden osalta ja että on otettava käyttöön asianmukainen korvaava indikaattori. Näin on esimerkiksi silloin, jos arvostuksessa käytetty uusi riskitekijä lisätään VaR-malliin direktiivin 2006/49/EY, sellaisena kuin se on muutettuna direktiivillä 2010/76/EU, liitteessä V olevan 12 kohdan ensimmäisen alakohdan mukaisesti.

Joka tapauksessa tällaisten korvaavien indikaattorien käyttö, mukaan luettuina yksinkertaistukset ja mahdolliset poisjättämiset, on hyväksyttävää vain, jos ne on dokumentoitu hyvin ja jos niiden rajoitukset on otettu huomioon rahoituslaitoksen pääoman hallinnassa.