11. Estimation of proxies for Stressed VaR

As limitações de dados, que implicam o recurso a fatores de risco aproximados no que respeita ao VaR, são ainda mais relevantes no que respeita ao VaR em situação de stress . Assim, é expectável que quaisquer fatores de risco aproximados utilizados no VaR sejam igualmente necessários para o VaR em situação de stress. Contudo, considerando que podem ser necessários novos fatores de risco que não existam nos dados históricos, e por isso requerem a utilização de fatores de risco aproximados para o cálculo do VaR, embora apenas temporariamente (por exemplo, após um ano haverá informação real suficiente para completar uma série de dados de 12 meses), esses fatores de risco aproximados devem ser mais «permanentes» para efeitos do VaR em situação de stress (devido à natureza mais constante da série histórica).

Caso falte um fator de risco no período de stress por não ser observável durante esse período (por exemplo, no que respeita a uma ação recentemente cotada), a instituição pode utilizar outro fator de risco (neste exemplo, outra ação do mesmo setor e com um perfil de negócio e de risco semelhante) para o qual exista informação disponível e relativamente ao qual possa ser demonstrada uma correlação elevada com o comportamento do fator que a instituição está a tentar avaliar. Sempre que são utilizados fatores de risco aproximados, as instituições ponderam se será adequado presumir uma correlação de 100% entre o fator de risco e o valor aproximado correspondente.

As instituições podem, em alternativa, fazer corresponder o fator em falta a um outro semelhante em termos de volatilidade (embora não necessariamente correlacionado). Caso se utilize esta abordagem, as instituições demonstram que a mesma é conservadora e adequada.

Caso um modelo de VaR seja melhorado pela incorporação de determinado fator de risco, as instituições incluem-no igualmente nos respetivos cálculos de VaR em situação de stress . Em certas circunstâncias, essa inclusão pode implicar a revisão das séries de dados históricos dos fatores de risco e a introdução de fatores de risco aproximados adequados. Por exemplo, como é o caso de um novo fator de risco utilizado para fins de avaliação que é incorporado no modelo de VaR, conforme previsto no ponto 12, primeiro parágrafo, do anexo V da Diretiva 2006/49/CE, na redação que lhe foi dada pela Diretiva 2010/76/UE.

Em qualquer dos casos, a utilização de fatores de risco aproximados, incluindo simplificações e quaisquer omissões, só é aceitável se devidamente documentada e desde que, na avaliação do capital das instituições, sejam tidas em consideração as suas limitações.