11. Estimation of proxies for Stressed VaR

Da de databegrænsninger, som nødvendiggør brugen af proxies for VaR, bliver endnu mere relevante for VaR i stress-situationer, og da det forventes, at eventuelle proxies, der bruges i VaR, også vil være nødvendige for VaR i stress-situationer, men der også kan være brug for andre, hvorimod en eventuel ny risikofaktor, som ikke er til stede i de historiske data, naturligt bør nødvendiggøre brugen af en proxy for VaR-beregning, men kun på "midlertidig" basis (f.eks. ville der efter et år være tilstrækkelige virkelige oplysninger til at gennemføre en 12-måneders dataserie), skal den samme proxy være mere "permanent" i forbindelse med VaR i stress-situationer (på grund af de mere konstante historiske tidsserier).

Hvis en risikofaktor mangler i stressperioden, fordi den ikke var observerbar i den periode (f.eks. for en nyligt noteret aktie), kan instituttet bruge en anden risikofaktor (i dette eksempel en anden aktie fra samme sektor og med en lignende risiko- og forretningsprofil), for hvilken der foreligger information, og for hvilken der kan påvises en meget korreleret adfærd med den faktor, som instituttet forsøger at indregne. Når disse proxies anvendes, skal institutter overveje, hvorvidt en antagelse om 100 % korrelation mellem risikofaktoren og dennes proxy er hensigtsmæssig.

Institutter kan alternativt knytte den manglende faktor til en anden faktor, som ligner den med hensyn til volatilitet (selvom der ikke nødvendigvis er nogen korrelation). Hvis denne metode bruges, skal institutter vise, at den er konservativ og hensigtsmæssig.

Hvis en VaR-model forbedres ved at indarbejde en risikofaktor, skal et institut også indarbejde den i beregningerne af VaR i stress-situationer. I visse tilfælde kan dette betyde en gennemgang af de historiske dataserier for risikofaktorerne og indførelse af en passende proxy. Dette kan f.eks. være, når en ny risikofaktor, der bruges til værdiansættelsesformål, indarbejdes i VaR-modellen i henhold til Bilag V, pkt. 12, første afsnit, i direktiv 2006/49/EF som ændret ved direktiv 2010/76/EU.

Under alle omstændigheder vil brugen af disse proxies, herunder forenklinger og eventuelle udeladelser, kun være acceptabel, hvis de er veldokumenterede, og der er taget højde for deres begrænsninger, og disse begrænsninger er adresseret i instituttets kapitalvurdering.