11. Estimation of proxies for Stressed VaR

Étant donné que le s contraintes en termes de données qui rendent nécessaire l’utilisation d’approximations pour le calcul de la VaR deviennent encore plus fortes pour le calcul de VaR en situation de crise, qu’il est à prévoir que toutes les approximations utilisées dans le calcul de VaR seront également nécessaires pour le calcul de VaR en situation de crise tandis que d’autres risquent de s’avérer nécessaires, et alors que l’introduction de tout facteur de risque nouveau – à ce titre n’apparaissant pas dans les données historiques – nécessitera naturellement l’utilisation d’approximations pour le calcul de la VaR, mais seulement de manière temporaire (puisqu’en l’espace d’un an, il devrait y avoir suffisamment d’informations pour compléter une série de données de 12 mois), la même approximation devrait être utilisée de manière davantage « pérenne » pour la VaR en situation de crise (en raison de la nature plus constante de la période d’observation historique).

Si un facteur de risque manque dans la période de tensions parce qu’il n’était pas observable pendant cette période (par exemple pour une action nouvellement cotée), l’établissement peut utiliser un autre facteur de risque (pour suivre cet exemple, une autre action du même secteur présentant un modèle économique et un profil de risque similaires), pour lequel il dispose d’informations, et dont il peut démontrer le caractère fortement corrélé avec le facteur de risque qu’il s’agit de capturer. Dans le cas où ces approximations sont employées, les établissements doivent analyser si l’hypothèse d’une corrélation à 100% entre le facteur de risque et son approximation est appropriée.

Les établissements peuvent également établir une correspondance entre le facteur manquant et un autre similaire en termes de volatilité (bien que non nécessairement corrélés). Si cette approche est utilisée, il incombe aux établissements de démontrer qu’elle est prudente et appropriée.

Si un modèle de VaR est amélioré en intégrant un nouveau facteur de risque, l’établissement doit également l’intégrer dans ses calculs de VaR en situation de crise. Dans certains cas, cela peut signifier le réexamen des séries de données historiques des facteurs de risque, et l’introduction d’une approximation appropriée. Tel est le cas lorsqu’un nouveau facteur de risque utilisé pour la valorisation est intégré dans le modèle de VaR, comme exigé à l’annexe V point 12, premier paragraphe de la directive 2006/49/CE telle que modifiée par la directive 2010/76/UE.

Dans tous les cas, l’utilisation de ces approximations, y compris des simplifications et des omissions, ne sera acceptable qu’à condition qu’elles soient bien documentées et que leurs limitations soient prises en compte et analysées dans l’évaluation des fonds propres de l’établissement.