11. Estimation of proxies for Stressed VaR

Deoarece constrângerile referitoare la date care fac necesară utilizarea substituenţilor pentru VaR determinat în mod curent, devin chiar mai relevante pentru VaR în situaţie de criză, şi deoarece se preconizează că toţi substituenţii utilizaţi în VaR vor fi necesari şi pentru VaR în situaţie de criză, deşi pot fi necesari substituenţi suplimentari, întrucât orice nou factor de risc care nu este prezent în datele istorice ar trebui să necesite în mod natural utilizarea unui substituent pentru calculul VaR, însă doar „temporar” (de exemplu, după un an va exista un volum suficient de informaţii reale pentru a finaliza o serie de date de 12 luni), acelaşi substituent ar trebui să aibă un caracter mai „permanent” pentru scopul indicatorului VaR în situaţie de criză (datorită caracterului mai constant al seriilor de date istorice).

Dacă un factor de risc lipseşte din perioada de criză deoarece nu a fost observabil în cursul perioadei respective (de exemplu, pentru un titlu de capital recent listat), instituţia poate utiliza alt factor de risc (în acest exemplu, un alt titlu de capital din acelaşi sector şi cu un profil de activitate şi de risc similar) pentru care există informaţii disponibile şi pentru care poate fi demonstrat un comportament corelat foarte strâns cu factorul pe care instituţia încearcă să îl surprind ă . În cazul în care sunt utilizaţi aceşti substituenţi, instituţiile trebuie să analizeze dacă este adecvată o ipoteză de corelare de 100% între factorul de risc şi substituentul său.

Ca alternativă, instituţiile pot pune în corespondenţ ă factorul lipsă cu altul, similar în ceea ce priveşte volatilitatea (deşi nu neapărat corelat). În cazul utilizării acestei abordări, instituţiile trebuie să demonstreze că aceasta este prudentă şi adecvată.

Dacă un model VaR este îmbunătăţit prin incorporarea unui factor de risc, o instituţie trebuie să îl incorporeze, de asemenea, în calculele sale privind VaR în situaţie de criză. În anumite cazuri, aceasta poate însemna revizuirea seriilor de date istorice pentru factorii de risc şi introducerea unui substituent corespunzător, de exemplu, în cazul în care un nou factor de risc utilizat în scopul evaluării este încorporat în modelul VaR în conformitate cu indicaţiile din anexa V alineatul (12) primul paragraf din Directiva 2006/49/CE astfel cum a fost modificată prin Directiva 2010/76/UE.

În orice caz, utilizarea acestor substituenţi, inclusiv simplificările şi eventuale omisiuni comise, vor fi acceptabile doar cu condiţia ca acestea să fie bine documentate şi ca limitările acestora să fie luate în considerare şi abordate în evaluarea capitalului instituţiei.