4.3 Metodologi

Udstedere af ART'er/EMT'er bør sammenligne den samlede vægtede værdi af reserven af aktiver med hensyn til den samlede vægtede værdi af de aktiver, som ART'erne/EMT'erne henviser til, under stress.

Med henblik på punkt 19 bør udstederne af ART'er/EMT'er beregne den samlede vægtede værdi af reserven af aktiver ved at gange markedsværdien af hvert aktiv i reserven af aktiver med den relevante stressfaktor (vægt). Ved aktiver, der ikke er omsættelige (såsom kontanter eller indskud i kreditinstitutter), bør udstedere af ART'er/EMT'er anvende værdien ganget med den relevante stressfaktor.

Den samlede vægtede værdi af de aktiver, som tokenerne henviser til, fås ved at gange markedsværdien af de aktiver, der henvises til, med den relevante stressfaktor. Ved ART'er/EMT'er, der henviser til officielle valutaer, bør deres økonomiske værdi anvendes som vægtet værdi af de aktiver, der henvises til.

Der opstår et underskud i reserven af aktiver i likviditetsstresstesten, hvis den samlede vægtede værdi af reserven af aktiver er lavere end den vægtede værdi af de aktiver, som tokenerne henviser til, under stress.

4.3.2 Identifikation af de fælles referenceparametre for stresstestscenarierne

Udstedere af ART'er/EMT'er bør kalibrere og bestemme de relevante stressfaktorer for hvert aktiv i reserven af aktiver og for de aktiver, som ART'erne/EMT'erne henviser til, i forskellige stressscenarier og tidshorisonter, herunder 1 dag, 5 dage, 30 dage og 1 år.

Udstedere af ART'er/EMT'er bør basere kalibreringen af stressfaktorerne på historiske observationer (deres egne observationer plus observationer fra markedsbegivenheder) og ekspertvurderinger. Udstedere af ART'er/EMT'er bør have en historisk dokumentation af dataserier med observationer og en detaljeret begrundelse for enhver ekspertvurdering, som viser, at kalibreringen er hensigtsmæssig.

Stressfaktoren for en specifik kategori af aktiver bør konstrueres under hensyntagen til kombinationen af risikofaktorer og parametre, der er relevante for aktivkategorien under forskellige stresshændelser/-scenarier fra et idiosynkratisk og markedsomfattende perspektiv. Omfanget af chokkene bør bestemmes af omfanget af det pågældende stressscenarie (herunder tidshorisonten). Der kan derfor udledes forskellige stressfaktorer for den samme aktivkategori for hvert scenarie.

Den stressfaktor, der skal anvendes på hvert aktiv i reserven af aktiver, bør være under 100 %. Den stressfaktor, der skal anvendes på de aktiver, der henvises til, bør være over 100 %, hvis tokenerne ikke henviser til officielle valutaer.

Ved fastsættelsen af stressfaktorerne bør udstedere af ART'er/EMT'er vurdere alle følgende parametre og tage hensyn til risiciene i afsnit 4.2 i retningslinjerne. Udstedere af ART'er/EMT'er kan også overveje andre relevante parametre og risici, der ikke allerede er taget i betragtning, og som ikke er uforenelige med dem i retningslinjerne.

• a) Parametre vedrørende kalibrering af stressfaktorer for reserven af aktiver

Ved fastsættelsen af stressfaktorerne for følgende aktiver i reserven af aktiver bør udstedere af ART'er/EMT'er tage højde for alle følgende parametre under stress:

• a. Indskud i kreditinstitutter :

• b. Råvarer :

• c. Likvide aktiver på LCR-niveau 1 underlagt et haircut på 0 % [i overensstemmelse med Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61] og, når den relevante delegerede forordning finder anvendelse, som præciseres nærmere som højlikvide finansielle instrumenter i overensstemmelse med artikel 38, stk. 5, i forordning (EU) 2023/1114 :

• d. Dækkede obligationer på LCR-niveau 1 [i overensstemmelse med Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61] og, når den relevante delegerede forordning finder anvendelse, som præciseres nærmere som højlikvide finansielle instrumenter i henhold til artikel 38, stk. 5, i forordning (EU) 2023/1114:

• b) Parametre vedrørende kalibrering af stressfaktorer for de aktiver, som den pågældende token henviser til

³ Likvide aktiver skal forstås som defineret i artikel 3, stk. 1 og 2, som henholdsvis "aktiver på niveau 1" og "aktiver på niveau 2" i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/61 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til forordning (EU) nr. 575/2013 for så vidt angår likviditetsdækningskrav for kreditinstitutter (EUT L 011 af 17.1.2015, s. 1).

Ved fastsættelsen af stressfaktorer for de aktiver, tokenerne henvises til, bør udstedere af ART'er/EMT'er tage hensyn til alle de følgende parametre under stress: