4.3 Methodik

Die Emittenten von ART/EMT sollten unter Stressbedingungen den gewichteten Gesamtbetrag der Vermögenswertreserve mit dem gewichteten Gesamtbetrag der Vermögenswerte, auf die sich die ART/EMT beziehen, vergleichen.

Für die Zwecke von Absatz 19 sollten die Emittenten von ART/EMT den gewichteten Gesamtbetrag der Vermögenswertreserve berechnen, indem sie den Marktwert jedes Vermögenswerts in der Vermögenswertreserve mit dem relevanten Stressfaktor (Gewichtung) multiplizieren. Im Falle von nicht marktfähigen Vermögenswerten (wie Bargeld oder Einlagen bei Kreditinstituten) sollten die Emittenten von ART/EMT den Betrag des Vermögenswerts mit dem entsprechenden Stressfaktor multiplizieren.

Dieser gewichtete Gesamtbetrag der Vermögenswerte, auf den sich die Token beziehen, ist das Ergebnis der Multiplikation des Marktwerts der Vermögenswerte mit dem entsprechenden Stressfaktor. Im Falle von ART/EMT, die sich auf amtliche Währungen beziehen, sollte ihr monetärer Wert als gewichteter Betrag der referenzierten Vermögenswerte herangezogen werden.

Eine Unterdeckung der Vermögenswertreserve im Liquiditätsstresstest entsteht, wenn unter Stressbedingungen der gewichtete Gesamtbetrag der Vermögenswertreserve niedriger ist als der gewichtete Betrag der Vermögenswerte, auf die sich die Token beziehen.

4.3.2 Ermittlung der gemeinsamen referenzierten Parameter der Stresstestsze-narien

Die Emittenten von ART/EMT sollten die relevanten Stressfaktoren für jeden Vermögenswert der Vermögenswertreserve und für die Vermögenswerte, auf die sich die ART/EMT beziehen, in verschiedenen Stressszenarien und Zeithorizonten, einschließlich 1 Tag, 5 Tage, 30 Tage und 1 Jahr, kalibrieren und ermitteln.

Die Emittenten von ART/EMT sollten sich bei der Kalibrierung der Stressfaktoren auf historische Beobachtungen (ihre eigenen Beobachtungen sowie Beobachtungen aus Marktereignissen) und Expertenbeurteilungen stützen. Die Emittenten von ART/EMT sollten über eine historische Dokumentation der Datenreihen von Beobachtungen und eine detaillierte Begründung für jede Expertenbeurteilung, welche die Angemessenheit der Kalibrierung belegt, verfügen.

Der Stressfaktor für eine bestimmte Klasse von Vermögenswerten sollte unter Berücksichtigung der Kombination aus Risikofaktoren und Parametern ermittelt werden, die für die Klasse von Vermögenswerten bei verschiedenen Stressereignissen/-szenarien aus idiosynkratischer und marktweiter Sicht relevant sind. Die Schwere der Schocks sollte durch die Schwere des jeweiligen Stressszenarios (einschließlich des Zeithorizonts) bestimmt werden. Daher können für jedes Szenario unterschiedliche Stressfaktoren für dieselbe Klasse von Vermögenswerten abgeleitet werden.

Der auf jeden Vermögenswert der Vermögenswertreserve anzuwendende Stressfaktor sollte unter 100 % liegen. Der auf die referenzierten Vermögenswerte anzuwendende Stressfaktor sollte höher als 100 % sein, wenn sich die Token nicht auf amtliche Währungen beziehen.

Bei der Bestimmung der Stressfaktoren sollten die Emittenten von ART/EMT alle folgenden Parameter bewerten und die in Abschnitt 4.2 dieser Leitlinien genannten Risiken berücksichtigen. Die Emittenten von ART/EMT können auch andere relevante Parameter und Risiken berücksichtigen, die nicht bereits berücksichtigt wurden und nicht im Widerspruch zu den Parametern und Risiken in diesen Leitlinien stehen.

• a) Parameter für die Kalibrierung der Stressfaktoren der Vermögenswertreserve

Bei der Bestimmung der Stressfaktoren für die folgenden Vermögenswerte in der Vermögenswertreserve sollten die Emittenten von ART/EMT alle nachstehend genannten Parameter unter Stressbedingungen berücksichtigen:

• a. Einlagen bei Kreditinstituten :

• b. Warenpositionen :

• c. Liquiditätsdeckungsquote (LCR) liquide Aktiva der Stufe 1, die Abschlägen von 0 % unterliegen [gemäß der Delegierten Verordnung (EU) 2015/61 der Kommission] und nach Inkrafttreten der einschlägigen delegierten Verordnung weiter spezifiziert als hochliquide Finanzinstrumente gemäß Artikel 38 Absatz 5 der Verordnung (EU) 2023/1114 :

• d. Liquiditätsdeckungsquote (LCR) gedeckte Schuldverschreibungen der Stufe 1 [gemäß der Delegierten Verordnung (EU) 2015/61 der Kommission] und nach Inkrafttreten der einschlägigen delegierten Verordnung weiter spezifiziert als hochliquide Finanzinstrumente gemäß Artikel 38 Absatz 5 der Verordnung (EU) 2023/1114:

• e. Andere hochliquide Finanzinstrumente, wie nach Inkrafttreten der einschlägigen delegierten Verordnung gemäß Artikel 38 Absatz 5 der Verordnung (EU) 2023/1114 weiter spezifiziert:

• b) Parameter im Zusammenhang mit der Kalibrierung der Stressfaktoren der referenzier-ten Vermögenswerte

³ Unter liquiden Aktiva sind „Aktiva der Stufe 1“ bzw. „Aktiva der Stufe 2“ im Sinne von Artikel 3 Absatz 1 und 2 der Delegierten Verordnung (EU) 2015/61 der Kommission vom 10. Oktober 2014 zur Ergänzung der Verordnung (EU) Nr. 575/2013 des Europäischen Parlaments und des Rates in Bezug auf die Liquiditätsdeckungsanforderung an Kreditinstitute (ABl. L 011 vom 17.1.2015, S. 1) zu verstehen.

Bei der Bestimmung der Stressfaktoren für die Vermögenswerte, auf die sich die Token beziehen, sollten die Emittenten von ART/EMT unter Stressbedingungen alle folgenden Parameter berücksichtigen: