8.2 Evaluación del riesgo de liquidez

Las autoridades competentes evaluarán el impacto sobre los activos líquidos en condiciones adversas severas, pero plausibles, y la forma en que la empresa de servicios de inversión está preparada para mitigar los flujos de salidas en situación de tensión, de acuerdo con el marco de gestión del riesgo de liquidez mencionado en la sección 8.4 de estas Directrices.

Las autoridades competentes evaluarán la cuantía de activos líquidos necesarios para asegurar que la empresa de servicios de inversión mantiene niveles adecuados de recursos líquidos para hacer frente a las fuentes significativas de riesgo de la empresa de servicios

101 de inversión, incluido el riesgo para los clientes, el riesgo para el mercado y el riesgo para la empresa de servicios de inversión, tanto en condiciones normales como adversas severas, pero plausibles, y cubrir las perturbaciones idiosincrásicas, del mercado y ambas combinadas.

Al evaluar el impacto de unas condiciones adversas severas, pero plausibles, sobre las necesidades de liquidez de la empresa de servicios de inversión, las autoridades competentes evaluarán todas las fuentes significativas de riesgo de liquidez, incluido el riesgo para los clientes, el riesgo para el mercado y el riesgo para la empresa de servicios de inversión, así como los recursos líquidos necesarios para la posible liquidación ordenada de la empresa de servicios de inversión. En particular, las autoridades competentes evaluarán todos los aspectos citados a continuación:

• a. si la empresa de servicios de inversión posee activos o efectivo de los clientes y su capacidad para devolver dichos activos en el momento oportuno en escenarios severos, pero plausibles;
• b. si la empresa de servicios de inversión evalúa sus necesidades de liquidez para sus otras actividades fuera de balance, teniendo en cuenta que el carácter contingente de los instrumentos fuera de balance añade complejidad a la gestión de los flujos de caja relacionados;
• c. otras posibles fuentes de salidas de efectivo, incluidas permutas ( swaps ), las opciones extrabursátiles (OTC) suscritas o vendidas, otros contratos de tipos de interés, los contratos sobre tipos de cambio a plazo, los ajustes de márgenes y los acuerdos de terminación anticipada;
• d. si existen dificultades para acceder a determinados mercados;
• e. si los mercados de divisas pueden carecer de liquidez;
• f. si el tipo de cambio puede depreciarse bruscamente cuando la empresa de servicios de inversión realiza transacciones en divisas a gran escala; y
• g. si la empresa de servicios de inversión que apalanca sus posiciones está expuesta al riesgo de liquidez debido al riesgo de disminución del valor de mercado de una posición que desencadenaría la necesidad de una garantía o margen adicional que exigiría liquidar rápidamente sus posiciones.

Evaluación del riesgo de liquidez intradía

En el caso de las empresas de servicios de inversión que operan por cuenta propia, las autoridades competentes evaluarán si la empresa de servicios de inversión dispone de un nivel suficiente de activos líquidos de alta calidad y de otras entradas de liquidez para cubrir las salidas de liquidez diarias, incluido el período intradía. Las autoridades competentes

102 evaluarán de forma más exhaustiva a las empresas de servicios de inversión que realizan actividades de creación de mercado. En cualquier caso, tendrán en cuenta la mitigación del riesgo de liquidez que supone la compensación de las operaciones a través de un miembro compensador.

Las autoridades competentes basarán su evaluación en el análisis del riesgo de liquidez intradía de la empresa de servicios de inversión, de conformidad con lo dispuesto en la letra

• d) del apartado 1 del artículo 29 de la Directiva (UE) 2019/2034. La liquidez intradía deberá evaluarse en condiciones normales y severas, pero plausibles.

Para evaluar el riesgo de liquidez intradía, las autoridades competentes evaluarán si la empresa de servicios de inversión compensa sus posiciones a través de miembros compensadores u opera en un mercado extrabursátil. Si la empresa de servicios de inversión está avalada por un miembro compensador o cualquier otra parte, la autoridad competente evaluará la eficacia de las garantías para mitigar el riesgo de liquidez.

Para la evaluación de las necesidades de liquidez en condiciones normales y la evaluación del riesgo de liquidez intradía, las autoridades competentes fundamentarán el análisis con pruebas procedentes de informes e información internos de la empresa de servicios de inversión, así como de la información supervisora remitida, tal como se especifica en el reglamento de ejecución adoptado de conformidad con el artículo 54, apartado 3, del Reglamento (UE) 2019/2033.

Las autoridades competentes evaluarán la exposición de la empresa de servicios de inversión al riesgo de liquidez intradía, incluida la disponibilidad intradía de activos líquidos. Las autoridades competentes evaluarán si van a cumplirse las necesidades de liquidación diaria, lo que incluye una evaluación de la liquidez intradía disponible o de la liquidez accesible en condiciones normales, así como de tensión financiera u operativa que puedan afectar al acceso a la liquidez, como los fallos tecnológicos, las restricciones legales a la transferencia de fondos o el impago de las contrapartes en la negociación.

Evaluación de los recursos líquidos disponibles

En el caso de las empresas de servicios de inversión que se dedican a actividades de creación de mercado, tal como se definen en el artículo 2, apartado 1, letra k), del Reglamento (UE) n.º 236/2012, las autoridades competentes evaluarán los recursos líquidos disponibles. Las autoridades competentes realizarán evaluaciones similares en las empresas de servicios de inversión no calificadas como de creación de mercado en la medida en que lo consideren oportuno.

Las autoridades competentes evaluarán la adecuación de los recursos de liquidez de las empresas de servicios de inversión que se dedican a actividades de creación de mercado que son necesarios para satisfacer sus necesidades de liquidez en diferentes horizontes

103 temporales, incluido el intradía. Esta evaluación tendrá en cuenta todos los criterios que se mencionan a continuación:

• a. los activos líquidos disponibles oportunamente para la viabilidad de la empresa de servicios de inversión en condiciones normales y severas, pero plausibles;
• b. los activos líquidos totales de los que dispone la empresa de servicios de inversión durante todo el periodo que duren las condiciones severas, pero plausibles;
• c. las características de diferentes condiciones severas, pero plausibles, como la gravedad y la duración, y los períodos contemplados en la evaluación de las necesidades de liquidez de la empresa de servicios de inversión;
• d. la cuantía de activos que sería necesario liquidar en los horizontes temporales relevantes; y
• e. si los recursos líquidos reales —incluida la calidad de los activos líquidos— están en consonancia con el riesgo de liquidez de la empresa de servicios de inversión;
• f. la disponibilidad y la magnitud de los recursos de liquidez ofrecidos por un miembro compensador.

Las autoridades competentes evaluarán la capacidad de las empresas de servicios de inversión que se dediquen a actividades de creación de mercado para monetizar sus activos líquidos de manera oportuna con el fin de satisfacer sus necesidades de liquidez durante un período de tensión. Las autoridades competentes tendrán en cuenta todos los criterios indicados a continuación:

• a. si la empresa de servicios de inversión somete a prueba su acceso al mercado mediante ventas u operaciones de recompra periódicas;
• b. si existen concentraciones elevadas que puedan implicar un riesgo de previsión errónea de recursos líquidos;
• c. si los recursos de liquidez están rápidamente disponibles y bajo el control del personal correspondiente;
• d. si la denominación de los activos líquidos es coherente con la distribución de las necesidades de liquidez por divisa;
• e. si la empresa de servicios de inversión ha tomado prestados activos líquidos, si ya no los tendría disponibles para hacer frente a sus flujos de salida en condiciones severas, pero plausibles, considerando el efecto neto de la operación; y
• f. la fiabilidad de las facilidades de liquidez comprometidas en caso de que sean utilizados por la empresa de servicios de inversión. 104 Evaluación de los fondos

Al evaluar el riesgo de liquidez, las autoridades competentes evaluarán los mecanismos de financiación de la empresa de servicios de inversión y la estabilidad de las fuentes de financiación, tanto en condiciones normales como en condiciones severas, pero plausibles.

Las autoridades competentes evaluarán la idoneidad del perfil de financiación de la empresa de servicios de inversión teniendo en cuenta todos los criterios indicados a continuación:

• a. si se cumplen adecuadamente las obligaciones de la empresa de servicios de inversión con una financiación estable;
• b. si —en el caso de que la empresa de servicios de inversión pertenezca a un grupo— existen flujos regulares de liquidez intragrupo y si estos están previstos en contratos y siguen vigentes; y
• c. si la empresa de servicios de inversión tiene acceso a facilidades de crédito de una entidad de crédito o de otra entidad del grupo o a otras fuentes de financiación alternativas.

Las autoridades competentes evaluarán la diversidad de las fuentes de financiación. La evaluación habrá de tener en cuenta si la financiación está garantizada o no, como el uso de acuerdos de recompra, los mercados de préstamo de valores, la emisión de deuda a largo plazo en los mercados públicos y privados, una variedad de instrumentos de financiación a corto plazo como los préstamos bancarios y, cuando proceda, la diversidad de los mercados regionales.

Las autoridades competentes evaluarán si las posibles deficiencias derivadas del perfil de financiación de la empresa de servicios de inversión, como desfases entre las entradas y salidas de fondos en las actividades de mercado que superen los límites aceptables, o las concentraciones excesivas de fuentes de financiación, podrían derivar en un riesgo de liquidez. Las autoridades competentes evaluarán el nivel de dependencia de la empresa de servicios de inversión respecto a determinadas fuentes de financiación en función de los servicios de inversión, la naturaleza y el proveedor de los fondos.

Las autoridades competentes considerarán los factores que pueden reducir la estabilidad de la financiación en relación con el tipo y las características tanto de los activos como de los pasivos.

Las autoridades competentes evaluarán el riesgo para la sostenibilidad del perfil de financiación de la empresa de servicios de inversión derivado de concentraciones en las fuentes de financiación. Tendrán en cuenta si las contrapartes de la empresa de servicios de inversión son únicas o están conectadas, así como otros riesgos de concentración que puedan afectar al acceso de la empresa de servicios de inversión a la financiación en el 105 futuro. La evaluación deberá incluir la fiabilidad de las estrategias de financiación alternativas de la empresa de servicios de inversión y su adecuación para proteger a la empresa.