8.2 Posudzovanie rizika likvidity

Príslušné orgány zhodnotia vplyv na likvidné aktíva za vážnych, ale pravdepodobných podmienok a to, ako je investičná spoločnosť pripravená zmierniť stresové odl i vy v súlade s rámcom riadenia rizika likvidity uvedeným v oddiele 8.4 týchto usmernení.

Príslušné orgány posúdia výšku likvidných aktív potrebných na zabezpečenie toho, aby investičná spoločnosť udržiavala primeranú úroveň likvidných zdrojov, ktoré sa týkajú významných zdrojov rizika investičnej spoločnosti vrátane rizika pre klientov, rizika pre trh a rizika pre investičnú spoločnosť za bežných aj nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok na pokrytie idiosynkratických, celotrhových a kombinovaných šokov.

Pri hodnotení vplyvu závažných, ale pravdepodobných podmienok na potreby likvidity investičnej spoločnosti by príslušné orgány mali posúdiť všetky významné zdroje rizika likvidity vrátane rizika pre klientov, rizika pre trh a rizika pre investičnú spoločnosť, ako aj likvidné zdroje potrebné na potenciálne riadne ukončenie činnosti investičnej spoločnosti. Príslušné orgány posúdia najmä všetky tieto skutočnosti:

• a. ak investičná spoločnosť drží aktíva alebo peňažné prostriedky klientov a jej schopnosť vrátiť tieto aktíva včas v prípade závažných, ale pravdepodobných scenárov;

92

• b. ak investičná spoločnosť posudzuje svoje potreby likvidity pre svoje ostatné podsúvahové činnosti, pričom berie do úvahy, že podmienená povaha podsúvahových nástrojov zvyšuje zložitosť riadenia súvisiacich peňažných tokov;
• c. ďalšie potenciálne zdroje odlivu hotovosti vrátane swapov, vypísaných alebo predaných mimoburzových opcií, iných zmlúv o úrokových derivátoch, forwardových devízových zmlúv, výziev na dodatočné vyrovnanie a dohôd o predčasnom ukončení;
• d. v prípade problémov s prístupom na niektoré trhy;
• e. ak na devízových trhoch môže chýbať likvidita;
• f. ak sa výmenný kurz môže prudko znehodnotiť, keď investičná spoločnosť vykonáva transakcie v zahraničnej mene vo významnom rozsahu, a
• g. ak je investičná spoločnosť, ktorá využíva pákový efekt, vystavená riziku likvidity z dôvodu rizika poklesu trhovej hodnoty pozície, ktorý by vyvolal potrebu dodatočného kolaterálu alebo marže, čo by si vyžadovalo rýchlu likvidáciu pozícií.

Vyhodnotenie rizika dennej likvidity

V prípade investičných spoločností, ktoré obchodujú na vlastný účet, príslušné orgány posúdia, či má investičná spoločnosť dostatočnú úroveň vysokokvalitných likvidných aktív a iných prílevov likvidity na pokrytie odlivov likvidity na dennej báze vrátane vnútrodenného obdobia. Príslušné orgány by mali komplexnejšie posudzovať investičné spoločnosti, ktoré vykonávajú činnosť tvorby trhu. Mal by však zohľadniť akékoľvek zmiernenie rizika likvidity, ktoré poskytuje zúčtovanie transakcií prostredníctvom zúčtovacieho člena.

Príslušné orgány majú pri posudzovaní vychádzať z analýzy rizika vnútrodennej likvidity investičnej spoločnosti v súlade s článkom 29 ods. 1 písm. d) smernice (EÚ) 2019/2034. Vnútrodenná likvidita sa posudzuje za normálnych a za nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok.

Na účely posúdenia rizika vnútrodennej likvidity príslušné orgány posúdia, či investičná spoločnosť zúčtováva svoje pozície prostredníctvom zúčtovacích členov alebo pôsobí na mimoburzovom trhu. Ak za investičnú spoločnosť ručí zúčtovací člen alebo iná strana, príslušný orgán posúdi účinnosť záruk pri zmierňovaní rizika likvidity.

Na účely posúdenia potrieb likvidity za bežných podmienok a hodnotenia rizika vnútrodennej likvidity majú príslušné orgány podporiť analýzu dôkazmi z interných správ a informácií investičnej spoločnosti a z údajov z predložených správ orgánov dohľadu, ako sa

93 uvádza vo vykonávacom nariadení prijatom v súlade s článkom 54 ods. 3 nariadenia (EÚ) 2019/2033.

Príslušné orgány posúdia expozíciu investičnej spoločnosti voči riziku vnútrodennej likvidity vrátane dostupnosti likvidných aktív v priebehu dňa. Príslušné orgány posúdia, či budú splnené požiadavky na denné vyrovnanie vrátane hodnotenia dostupnej vnútrodennej likvidity alebo dostupnej likvidity za bežných podmienok, ako aj počas finančných alebo prevádzkových udalostí, ktoré môžu ovplyvniť prístup k likvidite, ako sú napríklad zlyhania IT, právne obmedzenia prevodu finančných prostriedkov alebo zlyhanie obchodných protistrán.

Hodnotenie dostupných likvidných zdrojov

V prípade investičných spoločností, ktoré sú tvorcami trhu, ako sa vymedzuje v článku 2 ods. 1 písm. k) nariadenia (EÚ) č. 236/2012, príslušné orgány posúdia dostupné likvidné zdroje. Príslušné orgány majú vykonávať podobné posúdenia investičných spoločností, ktoré nespĺňajú podmienky na zaradenie medzi tvorcov trhu, v rozsahu, v akom to príslušné orgány považujú za vhodné.

Príslušné orgány posúdia primeranosť zdrojov likvidity investičných spoločností, ktoré sú tvorcami trhu, potrebných na uspokojenie ich potrieb likvidity v rôznych časových horizontoch vrátane vnútrodenných. V tomto posúdení sa majú zohľadniť tieto kritériá:

• a. likvidné aktíva, ktoré sú včas k dispozícii na zabezpečenie životaschopnosti investičnej spoločnosti za bežných a za nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok;
• b. celkové likvidné aktíva, ktoré má investičná spoločnosť k dispozícii počas celého obdobia relevantných nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok;
• c. charakteristiky rôznych nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok, ako je závažnosť a trvanie, a obdobia, ktoré sa zohľadňujú pri hodnotení potrieb likvidity investičnej spoločnosti;
• d. výška aktív, ktoré sa budú musieť zlikvidovať v príslušných časových úsekoch; a
• e. či sú skutočné likvidné zdroje vrátane kvality likvidných aktív v súlade s ochotou investičnej spoločnosti podstupovať riziko likvidity;
• f. dostupnosť a rozsah zdrojov likvidity, ktoré poskytuje zúčtovací člen.

Príslušné orgány majú posúdiť schopnosť investičných spoločností, ktoré sú tvorcami trhu, včas speňažiť svoje likvidné aktíva, aby uspokojili svoje potreby likvidity v stresovom období. Príslušné orgány zohľadnia všetky tieto kritériá:

94

• a. či investičná spoločnosť pravidelne testuje svoj prístup na trh prostredníctvom predaja alebo repo transakcií;
• b. či existujú vysoké koncentrácie, ktoré môžu predstavovať riziko nesprávne predpokladaných likvidných zdrojov;
• c. či sú zdroje likvidity ľahko dostupné a pod kontrolou príslušných zamestnancov;
• d. či je nominálna hodnota likvidných aktív v súlade s rozdelením potrieb likvidity podľa meny;
• e. v prípade, že si investičná spoločnosť požičala likvidné aktíva, či ich už nebude mať k dispozícii na pokrytie svojich odlivov za nepriaznivých, ale pravdepodobných podmienok pri zohľadnení čistého účinku transakcie, a
• f. spoľahlivosť viazaných nástrojov likvidity, ak ich investičná spoločnosť využíva.

Hodnotenie financovania

Pri posudzovaní rizika likvidity príslušné orgány posúdia mechanizmy financovania investičnej spoločnosti a stabilitu zdrojov financovania za bežných aj za nepriaznivých, ale prav depodobných podmienok.

Príslušné orgány posúdia primeranosť profilu financovania investičnej spoločnosti, pričom zohľadnia všetky tieto kritériá:

• a. či sa záväzky investičnej spoločnosti primerane plnia stabilným financovaním;
• b. či v prípade, že investičná spoločnosť patrí do skupiny, existujú pravidelné toky likvidity v rámci skupiny a či sú predpísané zmluvami a stále platia, a
• c. či má investičná spoločnosť prístup k úverovým nástrojom od úverovej inštitúcie alebo iného subjektu skupiny alebo k iným alternatívnym zdrojom financovania.

Príslušné orgány posúdia rôznorodosť zdrojov financovania. Pri posúdení sa má zvážiť, či je financovanie zabezpečené alebo nezabezpečené, napríklad využívanie zmlúv o repo transakciách, trhov s pôžičkami cenných papierov, emisie dlhodobých dlhov na verejných a súkromných trhoch, rôznych nástrojov krátkodobého financovania, ako sú bankové úvery, a prípadne rozmanitosť regionálnych trhov.

Príslušné orgány posúdia, či potenciálne nedostatky vyplývajúce z profilu financovania investičnej spoločnosti, ako napríklad nesúlad prílevu a odlevu v trhových činnostiach, ktorý prekračuje prijateľné hranice, alebo nadmerné koncentrácie zdrojov financovania, môžu viesť k riziku likvidity. Príslušné orgány posúdia úroveň závislosti investičnej spoločnosti od

95 konkrétnych zdrojov financovania na základe investičných služieb, povahy a poskytovateľa finančných prostriedkov.

Príslušné orgány majú zvážiť faktory, ktoré môžu znižovať stabilitu financovania vo vzťahu k druhu a vlastnostiam aktív aj záväzkov.

Príslušné orgány majú vyhodnotiť riziko pre udržateľnosť profilu financovania vyplývajúce z koncentrácií v zdrojoch financovania. Majú zohľadniť, či sú protistrany investičnej spoločnosti samostatné alebo prepojené, a iné riziko koncentrácie, ktoré môže v budúcnosti ovplyvniť prístup investičnej spoločnosti k financovaniu. Posúdenie má zahŕňať spoľahlivosť stratégií investičnej firmy, pokiaľ ide o alternatívne financovanie, a ich primeranosť na ochranu spoločnosti.