8.2 Ocenjevanje likvidnostnega tveganja

Pristojni organi bi morali oceniti vpliv na likvidna sredstva v težkih, vendar verjetnih pogojih in kako je investicijsko podjetje pripr avljeno ublažiti odlive za izjemne situacije v skladu z okvirom upravljanja likvidnostnega tveganja iz oddelka 8.4 teh smernic.

Pristojni organi bi morali oceniti znesek likvidnih sredstev, ki ga investicijsko podjetje potrebuje za ohranjanje ustrezne ravni likvidnih sredstev, ki obravnavajo bistvene vire tveganja investicijskega podjetja, vključno s tveganjem za stranke, tveganjem za trg in tveganjem za investicijsko podjetje v običajnih in težkih, vendar verjetnih pogojih za kritje idiosinkratičnih, tržni h in skupnih pretresov.

Pristojni organi bi morali pri ocenjevanju vpliva težkih, vendar verjetnih pogojev na likvidnostne potrebe investicijskega podjetja oceniti vse bistvene vire likvidnostnega tveganja, vključno s tveganjem za stranke, tveganjem za trg in tveganjem za investicijsko podjetje, ter likvidne vire, potrebne za morebitno likvidacijo investicijskega podjetja v skladu s predpisi. Pristojni organi bi morali zlasti oceniti vse od naslednjega:

• a. ali investicijsko podjetje upravlja sredstva ali denar strank ter njegovo sposobnost, da v primeru resnih, vendar verjetnih scenarijev pravočasno vrne ta sredstva;

90

• b. ali investicijsko podjetje ocenjuje svoje likvidnostne potrebe za druge zunajbilančne dejavnosti in ob tem upošteva, da pogojna narava zunajbilanč nih instrumentov povečuje zapletenost upravljanja povezanih denarnih tokov;
• c. druge morebitne vire denarnih odlivov, vključno z zamenjavami, izdanimi ali prodanimi izvenborznimi (OTC) opcijami, drugimi pogodbami na obrestno mero, pogodbami o terminskem deviznem tečaju, pozivi k doplačilu kritja in pogodbami
• o predčasni prekinitvi;
• d. a li obstajajo težave pri dostopu do nekaterih trgov;
• e. ali na trgih tujih valut morda ni dovolj likvidnosti;
• f. ali se lahko devizni tečaj močno zmanjša, ko investicijsko podjetje opravlja transakcije v tuji valuti v velikem obsegu, in
• g. ali je investicijsko podjetje, ki uporablja svoje pozicije, izpostavljeno likvidnostnemu tveganju zaradi tveganja za zmanjšanje tržne vrednosti pozicije, ki bi sprožilo potrebo po dodatnem zavarovanju ali kritju, zaradi katerega bi moralo investicijsko podjetje hitro likvidirati svoje pozicije.

Ovrednotenje tveganja likvidnosti znotraj enega dne

Pristojni organi bi morali za investicijska podjetja, ki poslujejo za svoj račun, oceniti, ali ima investicijsko podjetje zadostno raven visokokakovostnih likvidnih sredstev in drugih likvidnostnih prilivov za dnevno kritje likvidnostnih odlivov, vključno z obdobjem znotraj enega dne. Pristojni organi bi morali celoviteje oceniti investicijska podjetja, ki opravljajo dejavnosti vzdrževanja trga. Vendar bi bilo treba upoštev ati vsako zmanjšanje likvidnostnega tveganja, ki ga zagotavljajo klirinške transakcije prek klirinškega člana.

Pristojni organi bi morali v skladu s členom 29(1), točka (d), Direktive (EU) 2019/2034 svojo oceno utemeljiti na analizi likvidnostnega tveganja znotraj enega dne, ki jo izvede investicijsko podjetje. Likvidnost znotraj enega dne je treba oceniti v normalnih in težkih, vendar verjetnih pogojih.

Pristojni organi bi morali za namene ocene likvidnostnega tveganja znotraj enega dne oceniti, ali investicijsko podjetje opravlja kliring svojih pozicij prek klirinških članov ali posluje na prostem trgu. Če za investicijsko podjetje jamči klirinški član ali katera koli druga stranka, bi moral pristojni organ oceniti učinkovitost jamstev pri zmanjševanju likvidnostnega tveganja.

Pristojni organi bi morali pri ocenjevanju likvidnostnih potreb v normalnih pogojih in ocenjevanju likvidnostnega tveganja znotraj enega dne analizo podpreti z dokazi, pridobljenimi z notranjimi poročili in informacijami investicijske ga podjetja ter s podatki iz

91 nadzorniškega poročanja, kot je določeno v izvedbenih tehničnih standardih, sprejetih v skladu s členom 54(3) Uredbe (EU) 2019/2033.

Pristojni organi bi morali oceniti izpostavljenost investicijskega podjetja likvidnostnemu tve ganju znotraj enega dne, vključno z razpoložljivostjo likvidnih sredstev znotraj enega dne. Pristojni organi bi morali oceniti, ali bodo zahteve glede dnevne poravnave izpolnjene, vključno z oceno razpoložljive likvidnosti znotraj enega dne ali dostopne li kvidnosti v normalnih pogojih ter med finančnimi ali operativnimi dogodki, ki lahko vplivajo na dostop do likvidnosti, kot so okvare informacijske tehnologije, pravne omejitve prenosa sredstev ali neplačila nasprotnih strank v poslu.

Ovrednotenje razpoložl jivih likvidnih sredstev

Pristojni organi bi morali za investicijska podjetja, ki so vzdrževalci trga, kot so opredeljeni v členu 2(1), točka (k), Uredbe (EU) št. 236/2012, oceniti razpoložljiva likvidna sredstva. Pristojni organi bi morali podobne ocene opraviti tudi za investicijska podjetja, ki ne izpolnjujejo pogojev za vzdrževalce trga, če pristojni organi menijo, da je to primerno.

Pristojni organi bi morali oceniti ustreznost likvidnostnih virov investicijskih podjetij, ki so vzdrževalci trga, potrebnih za izpolnjevanje likvidnostnih potreb v različnih časovnih obdobjih, tudi znotraj enega dne. Pri tej oceni bi bilo treba upoštevati vsa naslednja merila:

• a. likvidna sredstva, ki so pravočasno na voljo za sposobnost delovanja investicijskega podjetja v običajnih in težkih, vendar verjetnih pogojih;
• b. skupna likvidna sredstva, ki so investicijskemu podjetju na voljo v celotnem obdobju ustreznih težkih, vendar verjetnih pogojev;
• c. značilnosti različnih težkih, vendar verjetnih pogojev, kot sta resnost in trajanje, ter obdobij, upoštevanih pri ovrednotenju likvidnostnih potreb investicijskega podjetja;
• d. znesek sredstev, ki bi jih bilo treba unovčiti v ustreznih časovnih obdobjih;
• e. ali so dejanska likvidnostna sredstva, vključno z njihovo kakovostjo, v skladu z nagnj enostjo investicijskega podjetja k prevzemanju likvidnostnega tveganja;
• f. razpoložljivost in obseg likvidnostnih virov, ki jih zagotavlja klirinški član.

Pristojni organi bi morali oceniti sposobnost investicijskih podjetij, ki so vzdrževalci trga, da pravočasno unovčijo svoja likvidna sredstva in tako izpolnijo svoje likvidnostne potrebe v stresnem obdobju. Pristojni organi bi morali upoštevati vsa naslednja merila:

• a. ali investicijsko podjetje preskuša dostop do trga z redno prodajo ali repo posli;

92

• b. ali obstajajo velike koncentracije, ki lahko predstavljajo tveganje napačno predvidenih likvidnih sredstev;
• c. ali so likvidnostni viri zlahka na voljo in pod nadzorom ustreznih zaposlenih;
• d. ali je denominacija likvidnih sredstev skladna z razporeditvijo likvidnostnih potreb po valutah;
• e. če si je investicijsko podjetje izposodilo likvidna sredstva, ali jih ne bi imelo več na voljo za izpolnjevanje odlivov v težkih, vendar verjetnih pogojih ob upoštevanju neto učinka transakcije in
• f. zanesljivos t odobrenih likvidnostnih kreditov, če jih investicijsko podjetje uporablja.

Ovrednotenje financiranja

Pristojni organi bi morali pri ocenjevanju tveganja za likvidnost oceniti ureditve financiranja investicijskega podjetja in stabilnost virov financiranja v normalnih in težkih, vendar verjetnih pogojih.

Pristojni organi bi morali oceniti ustreznost profila financiranja investicijskega podjetja ob upoštevanju vseh naslednjih meril:

• a. ali so obveznosti investicijskega podjetja ustrezno izpolnjene s stabilnim f inanciranjem;
• b. ali v primeru, da investicijsko podjetje pripada skupinam, obstajajo redni pretoki likvidnosti znotraj skupine ter ali so zahtevani s pogodbami in še vedno veljajo ter
• c. ali ima investicijsko podjetje dostop do kreditnih sredstev kreditne institucije ali drugega subjekta v skupini ali do drugih alternativnih virov financiranja.

Pristojni organi bi morali oceniti raznolikost virov financiranja. Pri oceni je treba upoštevati, ali je financiranje zavarovano ali nezavarovano, na primer uporabo pogodb o začasni prodaji, trge posojanja vrednostnih papirjev, izdajanje dolgoročnega dolga na javnih in zasebnih trgih, različne instrumente kratkoročnega financiranja, kot so bančna posojila, in po potrebi raznolikost regionalnih trgov.

Pristojni organi bi morali oceniti, ali bi lahko morebitne pomanjkljivosti, ki izhajajo iz profila financiranja investicijskega podjetja, kot so neusklajenost prilivov in odlivov pri tržnih dejavnostih, ki presegajo sprejemljive meje, ali prevelike koncentracije virov financira nja povzročile likvidnostno tveganje. Pristojni organi bi morali oceniti stopnjo

93 odvisnosti investicijskega podjetja od posameznih virov financiranja na podlagi investicijskih storitev, narave in ponudnika sredstev.

Pristojni organi bi morali upoštevati dejavnike, ki lahko zmanjšajo stabilnost financiranja v zvezi z vrsto in značilnostmi sredstev in obveznosti.

Pristojni organi bi morali oceniti tveganje za vzdržnost profila financiranja investicijskega podjetja, ki izhaja iz koncentracij virov financiranja. Upoštevati bi morali, ali so nasprotne stranke investicijskega podjetja samostojne ali povezane, in drugo tveganje koncentracije, ki lahko v prihodnosti vpliva na dostop investicijskega podjetja do financiranja. Ocena bi morala vključevati zanesljivost a lternativnih strategij financiranja investicijskega podjetja in njihovo ustreznost za zaščito podjetja.