8.2 Bedömning av likviditetsrisk

De behöriga myndigheterna bör utvärdera inverkan på likvida tillgångar under svåra men rimliga förhållanden och hur värdepappersföretaget är berett att minska stressade utflöden i enlighet med den ram för hantering av likviditetsrisker som avses i avsnitt 8.4 i dessa riktlinjer.

De behöriga myndigheterna bör bedöma den mängd likvida tillgångar som behövs för att säkerställa att värdepappersföretaget upprätthåller tillräckliga likvida resurser för att hantera väsentliga riskkällor för värdepappersföretaget, inbegripet kundrisk, marknadsrisk och risk för värdepappersföretaget under både normala och svåra men rimliga förhållanden för att täcka idiosynkratiska, marknadsomfattande och kombinerade chocker.

Vid bedömningen av hur svåra men rimliga förhållanden påverkar värdepappersföretagets likviditetsbehov bör de behöriga myndigheterna bedöma alla

95 väsentliga källor till likviditetsrisk, inbegripet kundrisk, marknadsrisk och risk för värdepappersföretaget samt likvida resurser som behövs för att värdepappersföretaget potentiellt ska kunna avvecklas under ordnade former. De behöriga myndigheterna bör särskilt bedöma samtliga följande faktorer:

• a. Huruvida värdepappersföretaget innehar kundernas tillgångar eller pengar och dess förmåga att i tid återlämna sådana tillgångar under svåra men rimliga scenarier.
• b. Huruvida värdepappersföretaget bedömer sitt likviditetsbehov för annan verksamhet utanför balansräkningen med beaktande av att den villkorade karaktären hos instrument utanför balansräkningen gör hanteringen av relaterade kassaflöden mer komplicerad.
• c. Andra potentiella källor till kassaflöden, inklusive swappar, tecknade eller sålda OTC-optioner, andra räntekontrakt, valutaterminskontrakt, marginalsäkerhetskrav och avtal om förtida uppsägning.
• d. Huruvida det är svårt för värdepappersföretaget att få tillträde till vissa marknader.
• e. Huruvida marknaderna för utländsk valuta kan sakna likviditet.
• f. Huruvida växelkursen kan deprecieras kraftigt när värdepappersföretaget utför transaktioner i utländsk valuta i betydande omfattning.
• g. Huruvida det värdepappersföretag som använder hävstångseffekt för sina positioner är exponerat för likviditetsrisk på grund av risken för att marknadsvärdet på en position minskar, vilket skulle utlösa behovet av ytterligare säkerheter eller marginalsäkerheter som skulle kräva en snabb avveckling av positionerna.

Utvärdering av intradagslikviditetsrisk

För värdepappersföretag som handlar för egen räkning bör de behöriga myndigheterna bedöma om värdepappersföretaget har en tillräcklig nivå av likvida tillgångar av hög kvalitet och andra likviditetsinflöden för att täcka likviditetsutflöden på daglig basis, inklusive intradagsperioder. De behöriga myndigheterna bör göra en mer omfattande bedömning av värdepappersföretag som bedriver marketmakerfunktionen. Den bör dock ta hänsyn till eventuella likviditetsriskreducerande åtgärder som tillhandahålls genom clearingtransaktioner via en clearingmedlem.

De behöriga myndigheterna bör grunda sin bedömning på värdepappersföretagets analys av intradagslikviditetsrisken i enlighet med artikel 29.1 d i direktiv (EU) 2019/2034. Intradagslikviditeten bör bedömas under normala och svåra men rimliga förhållanden.

96

Vid bedömningen av intradagslikviditetsrisken bör de behöriga myndigheterna bedöma om värdepappersföretaget clearar sina positioner via clearingmedlemmar eller är verksamt på en OTC-marknad. Om värdepappersföretaget garanteras av en clearingmedlem eller någon annan part bör den behöriga myndigheten bedöma garantins effektivitet när det gäller att minska likviditetsrisken.

För bedömningen av likviditetsbehov under normala förhållanden och utvärderingen av intradagslikviditetsrisken bör de behöriga myndigheterna stödja analysen med bevis från värdepappersföretagets interna rapporter och information och från tillsynsrapporteringen enligt vad som anges i den genomförandeförordning som antagits i enlighet med artikel 54.3 i förordning (EU) 2019/2033.

De behöriga myndigheterna bör bedöma värdepappersföretagets exponering mot intradagslikviditetsrisk, inbegripet intradagstillgången till likvida tillgångar. De behöriga myndigheterna bör bedöma om kraven på daglig avveckling kommer att uppfyllas, inbegripet en utvärdering av tillgänglig intradagslikviditet eller tillgänglig likviditet under normala förhållanden samt under finansiella eller operativa händelser som kan påverka tillgången till likviditet, såsom it-fel, rättsliga begränsningar för överföring av medel eller handelsmotparters fallissemang.

Utvärdering av tillgängliga likvida resurser

För värdepappersföretag som är marknadsgaranter enligt definitionen i artikel 2.1 k i förordning (EU) nr 236/2012 bör de behöriga myndigheterna bedöma tillgängliga likvida resurser. De behöriga myndigheterna bör göra liknande bedömningar av värdepappersföretag som inte är marknadsgaranter i den utsträckning som de behöriga myndigheterna anser det lämpligt.

De behöriga myndigheterna bör bedöma om de värdepappersföretag som är marknadsgaranter har tillräckliga likviditetsresurser för att tillgodose likviditetsbehov över olika tidshorisonter, inklusive intradag. Denna bedömning bör ta hänsyn till samtliga följande kriterier:

• a. De likvida tillgångar som är tillgängliga i tid för värdepappersföretagets bärkraft under normala och svåra men rimliga förhållanden.
• b. De totala likvida tillgångar som värdepappersföretaget har tillgång till under hela den period som de relevanta svåra, men rimliga villkoren gäller.
• c. Egenskaperna hos olika svåra men rimliga förhållanden, såsom svårighetsgrad och varaktighet, och perioder som beaktas vid bedömningen av värdepappersföretagets likviditetsbehov.
• d. De tillgångar som skulle behöva likvideras under berörda tidshorisonter.

97

• e. Huruvida de faktiska likvida resurserna, inbegripet kvaliteten på likvida tillgångar, är i linje med värdepappersföretagets likviditetsrisk.
• f. Tillgången till och storleken på de likviditetsresurser som tillhandahålls av en clearingmedlem.

De behöriga myndigheterna bör bedöma förmågan hos värdepappersföretag som är marknadsgaranter att i god tid monetarisera likvida tillgångar för att tillgodose sina likviditetsbehov under en stressperiod. De behöriga myndigheterna bör beakta samtliga följande kriterier:

• a. Huruvida värdepappersföretaget testar sitt marknadstillträde genom att sälja eller återköpa regelbundet.
• b. Huruvida det finns höga koncentrationer som kan utgöra en risk för felaktigt förutsedda likvida resurser.
• c. Huruvida likviditetsresurserna är lättillgängliga och står under den relevanta personalens kontroll.
• d. Huruvida de likvida tillgångarnas valör är förenlig med fördelningen av likviditetsbehov per valuta.
• e. Huruvida värdepappersföretaget har lånat likvida tillgångar, huruvida det inte längre skulle ha tillgång till dem för att uppfylla sina utflöden under svåra men rimliga förhållanden med tanke på transaktionens nettoeffekt.
• f. Tillförlitligheten hos de beviljade likviditetsfaciliteterna om de används av värdepappersföretaget.

Utvärdering av finansieringen

När de behöriga myndigheterna bedömer risken för likviditet bör de bedöma värdepappersföretagets finansieringsarrangemang och finansieringskällornas stabilitet under både normala och svåra men rimliga förhållanden.

De behöriga myndigheterna bör bedöma lämpligheten i värdepappersföretagets finansieringsprofil med beaktande av samtliga följande kriterier:

• a. Huruvida värdepappersföretagets skyldigheter uppfylls på ett adekvat sätt genom stabil finansiering.
• b. Huruvida det – om värdepappersföretaget tillhör en koncern – förekommer regelbundna flöden av likviditet inom koncernen och huruvida de är befullmäktigade genom avtal som fortfarande är i kraft.

98

• c. Huruvida värdepappersföretaget har tillgång till kreditfaciliteter från ett kreditinstitut eller en annan koncernenhet eller andra alternativa finansieringskällor.

De behöriga myndigheterna bör bedöma mångfalden av finansieringskällor. Bedömningen bör ta hänsyn till om finansieringen är säkrad eller saknar säkerhet, såsom användning av återköpsavtal, marknader för värdepapperslån, utgivning av långfristiga skulder på offentliga och privata marknader, en rad kortfristiga finansieringsinstrument såsom banklån och, i förekommande fall, mångfalden av regionala marknader.

De behöriga myndigheterna bör bedöma om potentiella brister till följd av värdepappersföretagets finansieringsprofil, såsom obalanser i inflöden och utflöden i marknadsverksamhet som överskrider godtagbara gränser, eller alltför stora koncentrationer av finansieringskällor, kan leda till likviditetsrisk. De behöriga myndigheterna bör bedöma värdepappersföretagens beroende av särskilda finansieringskällor på grundval av investeringstjänster, typ och tillhandahållare av medel.

De behöriga myndigheterna bör överväga faktorer som kan försämra finansieringens stabilitet i förhållande till såväl tillgångarnas som skuldernas typ och egenskaper.

De behöriga myndigheterna bör bedöma den risk för hållbarheten i värdepappersföretagets finansieringsprofil som uppstår till följd av koncentration av finansieringskällor. De bör ta hänsyn till huruvida värdepappersföretagets motparter är enskilda eller sammankopplade och andra koncentrationsrisker som kan påverka värdepappersföretagets tillgång till finansiering i framtiden. Bedömningen bör omfatta tillförlitligheten hos värdepappersföretagets alternativa finansieringsstrategier och deras lämplighet för att skydda företaget.