8.2 A likviditási kockázat értékelése

Az illetékes hatóságoknak súlyos, de valószerű körülmények között értékelniük k ell a likvid eszközökre gyakorolt hatást, valamint azt, hogy a befektetési vállalkozás az ezen iránymutatások 8.4. szakaszában említett likviditásikockázat -kezelési keretrendszerrel összhangban hogyan áll készen a stresszhelyzeti kiáramlások enyhítésére.

Az illetékes hatóságoknak fel kell mérniük az annak biztosításához szükséges likvid eszközök összegét, hogy a befektetési vállalkozás megfelelő szintű likvid erőforrásokat tartson fenn, amelyek a befektetési vállalkozás lényeges kockázatforrásait kezelik, b eleértve az ügyfeleket, a piaci kockázatot és a befektetési vállalkozást érintő kockázatot mind rendes, mind súlyos, de valószerű feltételek mellett, hogy fedezzék az egyedi, piaci és kombinált sokkhatásokat.

99

A súlyos, de valószerű feltételek által a befek tetési vállalkozás likviditási szükségleteire gyakorolt hatás értékelése során az illetékes hatóságoknak értékelniük kell a likviditási kockázat valamennyi lényeges forrását, beleértve az ügyfeleket érintő, a piaci és a befektetési vállalkozást érintő kockázatokat, valamint a potenciális befektetési vállalkozás rendezett felszámolásához szükséges likvid forrásokat. Az illetékes hatóságoknak különösen a következőket kell értékelniük:

• a. a befektetési vállalkozás rendelkezik-e az ügyfelek eszközeivel vagy pénzév el, és képes- e időben visszaszolgáltatni ezeket az eszközöket súlyos, de valószerű forgatókönyvek esetén;
• b. ha a befektetési vállalkozás egyéb mérlegen kívüli tevékenységeivel kapcsolatos likviditási szükségleteit annak figyelembevételével értékeli, hogy a m érlegen kívüli instrumentumok függő jellege bonyolultabbá teszi a kapcsolódó cash flow -k kezelését;
• c. a pénzkiáramlások egyéb lehetséges forrásai, beleértve a tőzsdén kívüli (OTC) opciókat, az egyéb kamatláb - szerződéseket, a határidős devizaügyleteket, az fe dezetkiegészítési felhívásokat és a lejárat előtti megszüntetésre vonatkozó megállapodásokat;
• d. ha bizonyos piacokhoz való hozzáférés nehézségekbe ütközik;
• e. ha a devizapiacok esetleg nem rendelkeznek likviditással;
• f. ha a devizaárfolyam meredeken leértékelődhet, amikor a befektetési vállalkozás jelentős nagyságrendű devizaügyleteket bonyolít le; és
• g. ha a pozícióit multiplikátor befektetési vállalkozás likviditási kockázatnak van kitéve egy pozíció piaci értéke csökkenésének kockázata miatt, ami tová bbi biztosíték vagy letét szükségességét vonná maga után, amely a pozícióinak gyors likvidálásához lenne szükséges.

A napon belüli likviditási kockázat értékelése

A saját számlás kereskedést folytató befektetési vállalkozások esetében az illetékes hatóságo knak értékelniük kell, hogy a befektetési vállalkozás rendelkezik - e megfelelő szintű kiváló minőségű likvid eszközökkel és egyéb likviditásbeáramlásokkal ahhoz, hogy napi szinten fedezze a likviditáskiáramlásokat, a napon belüli időszakot is beleértve. Az illetékes hatóságoknak átfogóbban kell értékelniük az árjegyzési tevékenységet folytató befektetési vállalkozásokat. Figyelembe kell azonban venni minden olyan likviditási kockázatcsökkentést, amelyet a klíringtagon keresztül megvalósuló ügyletek elszámolá sa biztosít.

100

Az illetékes hatóságoknak az (EU) 2019/2034 irányelv 29. cikke (1) bekezdésének d) pontjával összhangban a befektetési vállalkozás napon belüli likviditási kockázatra vonatkozó elemzésére kell alapozniuk az értékelést. A napon belüli likviditást rendes és súlyos, de valószerű körülmények között kell értékelni

A napon belüli likviditási kockázat értékelése céljából az illetékes hatóságoknak értékelniük kell, hogy a befektetési vállalkozás klíringtagokon keresztül számolja -e el pozícióit, vagy tőzsdén kívüli piacon működik -e. Ha a befektetési vállalkozást klíringtag vagy bármely más fél garantálja, az illetékes hatóságnak értékelnie kell, hogy a garanciák mennyire hatékonyak a likviditási kockázat mérséklésében.

A szokásos körülmények közötti likviditási igények felmérése és a napon belüli likviditási kockázat értékelése érdekében az illetékes hatóságoknak az elemzést a befektetési vállalkozás belső jelentéseiből és információiból, valamint az (EU) 2019/2033 rendelet 54. cikkének (3) bekezdésével összhangban elfogadott végrehajtási rendeletben meghatározott felügyeleti adatszolgáltatási adatokból származó bizonyítékokkal kell alátámasztaniuk.

Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell a befektetési vállalkozás napközbeni likviditási kockázatnak való kitettségét, beleértve a likvid eszközök napon belüli rendelkezésre állását is. Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell, hogy teljesülnek -e a napi kiegyenlítési követelmények, beleértve a napközbeni likviditás vagy a szokásos körülmények között hozzáfé rhető likviditás értékelését, valamint a likviditáshoz való hozzáférést esetlegesen befolyásoló pénzügyi vagy működési események, például informatikai hiányosságok, a pénzeszközök átutalására vonatkozó jogi korlátozások vagy a kereskedési partnerek nemteljesítése esetén.

A rendelkezésre álló likvid források értékelése

Azon befektetési vállalkozások esetében, amelyek a 236/2012/EU rendelet 2. cikke (1) bekezdésének k) pontjában meghatározott árjegyzők, az illetékes hatóságoknak fel kell mérniük a rendelkezésre álló likvid forrásokat. Az illetékes hatóságoknak hasonló értékeléseket kell végezniük az árjegyzőnek nem minősülő befektetési vállalkozások esetében is, amennyiben az illetékes hatóságok azt megfelelőnek tartják.

Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell az árjegyzőnek minősülő befektetési vállalkozások azon likviditási forrásainak megfelelőségét, amelyek különböző időhorizontokon, többek között napon belüli likviditási szükségleteik kielégítéséhez szükségesek. Ennek az értékelésnek a köve tkező kritériumok mindegyikét figyelembe kell vennie:

• a. a befektetési vállalkozás rendes és súlyos, de valószerű körülmények közötti életképességéhez kellő időben rendelkezésre álló likvid eszközök;

101

• b. a befektetési vállalkozás rendelkezésére álló összes likvid eszköz a vonatkozó súlyos, de valószerű feltételek teljes időtartama alatt;
• c. a befektetési vállalkozás likviditási szükségleteinek értékelésekor figyelembe vett különböző súlyos, de valószerű feltételek jellemzői, mint például a súlyosság és az időtartam;
• d. azon eszközök összege, amelyeket a vonatkozó időhorizontokon likviddé kellene tenni; és
• e. a tényleges likvid források, beleértve a likvid eszközök minőségét is, összhangban vannak- e a befektetési vállalkozás likviditási kockázatával;
• f. a klíringtag által biztosított likviditási források rendelkezésre állása és nagyságrendje.

Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell, hogy az árjegyzőnek minősülő befektetési vállalkozások képesek- e időben pénzben kifejezni likvid eszközeiket annak érdekében, hogy egy stresszidő szak alatt ki tudják elégíteni likviditási szükségleteiket. Az illetékes hatóságoknak a következő kritériumok mindegyikét figyelembe kell venniük:

• a. a befektetési vállalkozás rendszeres értékesítéssel vagy repóügylettel teszteli-e a piacra jutását;
• b. vannak-e olyan magas koncentrációk, amelyek rosszul várható likvid források kockázatát hordozzák magukban;
• c. a likviditási források azonnal rendelkezésre állnak- e, és az érintett személyzet ellenőrzése alatt állnak - e;
• d. a likvid eszközök denominációja összhangban van-e a likviditási igények pénznemenkénti megoszlásával;
• e. amennyiben a befektetési vállalkozás likvid eszközöket vett fel, azok – az ügylet nettó hatását figyelembe véve – súlyos, de valószerű feltételek mellett már nem állnak-e rendelkezésre a kiáramlások telj esítéséhez; és
• f. a folyósítási kötelezettséggel járó likviditási keretek megbízhatósága, amennyiben azokat a befektetési vállalkozás igénybe veszi.

A finanszírozás értékelése

A likviditási kockázat értékelésekor az illetékes hatóságoknak értékelniük kell a befektetési vállalkozás finanszírozási mechanizmusait és a finanszírozási források stabilitását mind rendes, mind súlyos, de valószerű körülmények között.

102

Az illetékes hatóságoknak a következő kritériumok mindegyikének figyelembevételéve l kell értékelniük a befektetési vállalkozás finanszírozási profiljának megfelelőségét:

• a. a befektetési vállalkozás kötelezettségeit stabil forrásellátottság mellett megfelelően teljesítik - e;
• b. rendszeres csoporton belüli likviditásáramlások vannak-e – amennyiben a befektetési vállalkozás csoportokhoz tartozik – , és hogy azokat szerződések írják -e elő, és még mindig hatályosak - e; és
• c. a befektetési vállalkozás hozzáfér- e hitelintézettől vagy a csoporthoz tartozó más vállalkozástól származó hitelkeretekhez vagy más alternatív finanszírozási forrásokhoz.

Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell a finanszírozási források sokféleségét. Az értékelés során figyelembe kell venni, hogy a finanszírozás biztosított -e vagy nem biztosított- e, például visszavásárlási megállapodások, értékpapír - kölcsönzési piacok, hosszú lejáratú adósságok kibocsátása az állami és magánpiacokon, különféle rövid távú finanszírozási eszközök, például bankhitelek, valamint adott esetben a regionális piacok sokfélesége.

Az illetékes hatóságoknak é rtékelniük kell, hogy a befektetési vállalkozás finanszírozási profiljából eredő esetleges hiányosságok – például az elfogadható határokat megszegő piaci tevékenységek be- és kiáramlási eltérései vagy a finanszírozási források túlzott koncentrációja – likviditási kockázathoz vezethetnek-e. Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell, hogy a befektetési vállalkozás milyen mértékben támaszkodik bizonyos, a befektetési szolgáltatásokon, az alapok jellegén és szolgáltatóján alapuló finanszírozási forrásokra.

Az illetékes hatóságoknak figyelembe kell venniük azokat a tényezőket, amelyek csökkenthetik a finanszírozás stabilitását mind az eszközök, mind a kötelezettségek típusa és jellemzői tekintetében.

Az illetékes hatóságoknak értékelniük kell a befektetési vállalkozás finanszírozási profiljának fenntarthatóságát érintő, a finanszírozási források koncentrációjából eredő kockázatokat. Figyelembe kell venniük, hogy a befektetési vállalkozás partnerei egyediek vagy egymással kapcsolatban állnak- e, és más olyan koncentrációs kockázatot, amely a jövőben befolyásolhatja a befektetési vállalkozás finanszírozáshoz való hozzáférését. Az értékelésnek ki kell terjednie a befektetési vállalkozás alternatív finanszírozási stratégiáinak megbízhatóságára és a vállalkozás védelmére való alkalmasságára.

103