10. Consistency with VaR methodology

La metodologia adottata per il VaR in condizioni di stress dovrebbe basarsi sulla corrente metodologia per il VaR, applicando tecniche specifiche, laddove necessario, al fine di adattare il modello VaR corrente a un modello di misurazione del VaR in condizioni di stress. Il modello del VaR in condizioni di stress dovrebbe pertanto riflettere i fattori di rischio considerati nel modello del VaR.

Per quanto riguarda gli standard utilizzati in entrambe le misurazioni, oltre a quelli prescritti dalla direttiva (ad esempio l’intervallo di confidenza del 99%), gli enti possono prendere in considerazione il riproporzionamento in base alla formula della «radice quadrata del periodo di tempo» per calcolare una misura del VaR in condizioni di stress su 10 giorni. In ogni caso, in considerazione dei noti limiti del fattore di riproporzionamento, il processo di convalida del modello interno dovrebbe includere un’analisi che dimostri che le ipotesi su cui si basa l’uso della formula della «radice quadrata del periodo di tempo» sono adeguate.

Anche se il modello di misurazione del VaR in condizioni di stress si basa su alcuni degli standard utilizzati per il VaR corrente, alcuni di essi potrebbero risultare differenti a causa di esplicite disposizioni della direttiva o di incompatibilità metodologiche rispetto al concetto di VaR in condizioni di stress. In particolare, questo vale nei seguenti ambiti:

• (i) Lunghezza del periodo di stress

Poiché la lunghezza del periodo di stress deve essere di 12 mesi, non sono permessi interventi di riduzione o aumento del periodo di stress dichiarato al fine di garantire la coerenza tra VaR e VaR in condizioni di stress.

• (ii) Requisito dei test retrospettivi

Il fattore moltiplicativo m s utilizzato per i requisiti patrimoniali dovrebbe essere pari almeno a 3 e aumentato di un addendo tra 0 e 1 a seconda dei risultati del test retrospettivo sul VaR. In ogni caso, il test retrospettivo non è di per sé un requisito per la determinazione della misura del VaR in condizioni di stress.

• (iii) Periodicità del calcolo del VaR in condizioni di stress

La direttiva sui requisiti patrimoniali (CRD) prevede che il calcolo del VaR in condizioni di stress dovrebbe essere calcolato almeno settimanalmente, tuttavia gli enti possono scegliere di effettuare la misurazione più frequentemente, ad esempio su base giornaliera, per coincidere con la periodicità del VaR. Se, ad esempio, l’ente decide di calcolare il VaR in condizioni di stress su base settimanale, e ipotizza un VaR in condizioni di stress giornaliero riparametrato su 10 giorni, per il calcolo giornaliero dei requisiti patrimoniali basato su modelli interni si applica quanto segue:

• a) lo stesso valore del VaR in condizioni di stress è utilizzato per 5 giorni operativi consecutivi in seguito al calcolo del VaR in condizioni di stress;
• b) per quanto riguarda il calcolo della media dei VaR in condizioni di stress nei sessanta giorni operativi precedenti, l’ente dovrebbe utilizzare i 12 precedenti valori del VaR in condizioni di stress;
• c) l’ente dovrebbe essere in grado di dimostrare che, nel giorno della settimana scelto per il calcolo del VaR in condizioni di stress, il suo portafoglio è rappresentativo del portafoglio detenuto durante la settimana e che il portafoglio scelto non comporta una sistematica sottostima del VaR in condizioni di stress calcolato su base settimanale. A titolo esemplificativo, può essere sufficiente dimostrare che il VaR non è sistematicamente inferiore nel giorno della settimana scelto per il calcolo del VaR in condizioni di stress.

Gli standard per il calcolo del VaR in condizioni di stress possono differire da quelli utilizzati per il VaR in altre circostanze, nel caso in cui vi possano essere incompatibilità metodologiche tra il modello corrente per il VaR e quello per il VaR in condizioni di stress. Un esempio sono le variazioni nella corrente metodologia per il VaR che non possono essere riportate nella misurazione del VaR in condizioni di stress, e l’utilizzo di valutazioni locali (analisi di sensibilità/variabili proxy ) in alternativa alla rivalutazione piena (full revaluation), che è l’approccio preferito per il VaR in condizioni di stress.

In generale, i cambiamenti nel modello VaR o nella metodologia VaR di un ente dovrebbero riflettersi in variazioni nel modello/metodologia applicati per calcolare il requisito per il VaR in condizioni di stress.

In presenza di circostanze eccezionali, se un ente può dimostrare di non poter introdurre nel modello per il VaR in condizioni di stress i miglioramenti adottati per la metodologia VaR corrente, tale situazione deve essere documentata e l’ente deve essere in grado di provare che l’impatto (ad esempio in termini di VaR o requisiti patrimoniali) delle mancate modifiche al modello VaR in condizioni di stress è limitato.

Laddove in un modello VaR si utilizzino fattori di sensibilità in luogo della rivalutazione piena, l’ente interessato deve dimostrare che questo approccio è appropriato per il VaR in condizioni di stress, anche se si applicano shock di maggiore entità. Un modello per il VaR in condizioni di stress basato sulla sensibilità può richiedere che venga computato un ordine di derivate/convessità superiore.

Eventuali scale di rivalutazione o matrici di rivalutazione prezzo/volatility utilizzate devono essere verificate e ampliate per includere gli shock di maggiore entità sui fattori di rischio che si applicano in scenari critici. È preferibile utilizzare la rivalutazione piena per il VaR in condizioni di stress in cui gli shock si applicano contemporaneamente a tutti i fattori di rischio.

In termini di calibrazione ai dati di mercato, il processo di de-meaning non è ritenuto necessario per il VaR in condizioni di stress. Nel caso di una variazione significativa nei dati di mercato, l’uso di dati antitetici è preferibile al de-meaning .

La tabella seguente riassume i casi principali sopra descritti riguardanti il livello di coerenza tra gli aspetti metodologici del VaR corrente e del VaR in condizioni di stress.

È necessaria la coerenza tra VaR e VaR in condizioni