5. Criterios relativos a la normalización

A efectos del artículo 21, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402, para que los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio derivados de la titulización se consideren «adecuadamente mitigados» será suficiente con disponer de una cobertura o medida de mitigación, a condición de que no esté inusualmente limitada, de forma que cubra una parte importante de los respectivos riesgos de tipo de interés o de tipo de cambio en los escenarios pertinentes, entendidos desde una perspectiva económica. Dicha mitigación también podrá tener lugar en forma de derivados u otras medidas de mitigación, incluidos los fondos de reserva, la sobregarantía, el exceso de margen u otras medidas.

Cuando la mitigación adecuada de los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio se lleve a cabo a través de derivados, serán de aplicación todos los requisitos siguientes:

• (a) los derivados se usarán solamente para cobertura real de desfases de activos y pasivos de los tipos de interés y tipos de cambio, y no se usarán con fines especulativos;
• (b) los derivados deberán basarse en documentación generalmente aceptada, incluida la de la Asociación Internacional de Swaps y Productos Financieros Derivados (ISDA, por sus siglas en inglés), o normas de documentación similares establecidas a nivel nacional;
• (c) la documentación sobre los derivados dispondrá, en caso de pérdida de suficiente solvencia de la contraparte por debajo de un determinado nivel, medida sobre la base de la calificación crediticia o de otro modo, que la contraparte estará sujeta a requisitos de cobertura o hará esfuerzos razonables para su sustitución o garantía por otra contraparte.

Cuando la mitigación de los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio que se indica en el artículo 21, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 no se lleve a cabo a través de derivados, sino mediante otras medidas de mitigación de riesgos, dichas medidas estarán concebidas para resultar lo suficientemente sólidas. Cuando dichas medidas de mitigación de riesgos se usen para mitigar múltiples riesgos al mismo tiempo, la divulgación requerida en el artículo 21, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402 deberá incluir una explicación indicando cómo las medidas cubren los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio, por un lado, y otros riesgos, por otro.

Deberán divulgarse las medidas que se mencionan en los apartados 52 y 53, así como el razonamiento que justifica la idoneidad de la mitigación de los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio durante el período de vigencia de la operación.

Derivados

A efectos de artículo 21, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402, se entenderá que no están prohibidas las exposiciones incluidas en el conjunto de exposiciones subyacentes que, sin ser derivados en sí mismas, simplemente contengan un componente de derivado cuya finalidad exclusiva sea cubrir directamente el riesgo de tipo de interés o de tipo de cambio de la respectiva exposición subyacente.

Normas usuales de las finanzas internacionales

A efectos del artículo 21, apartado 2, del Reglamento (UE) 2017/2402, las normas usuales de las finanzas internacionales deberán incluir las normas de la ISDA o normas de documentación similares establecidas a nivel nacional.

5.2 Pagos de intereses vinculados a un tipo de referencia (artículo 21, apartado 3)

Tipos de interés vinculados a un tipo de referencia

A efectos del artículo 21, apartado 3, del Reglamento (UE) 2017/2402, los tipos de interés que se considerarán que son una referencia adecuada para los pagos de intereses vinculados a un tipo de referencia deben incluir todos los siguientes:

• (a) tipos de interés interbancarios, incluido el Libor, el Euribor y otros tipos de interés de referencia reconocidos;
• (b) tipos fijados por autoridades monetarias, incluidos los tipos de interés de los fondos federales y los tipos de descuento de los bancos centrales;
• (c) índices sectoriales que reflejan el coste de los fondos de un prestamista, incluidos los tipos de interés variables normales y los tipos internos que reflejen directamente los costes de mercado de la financiación de un banco o de un subconjunto de entidades, en la medida que se proporcionen suficientes datos a los inversores para que puedan evaluar la relación de los índices sectoriales con otros tipos de mercado.

Fórmulas o derivados complejos

A efectos del artículo 21, apartado 3, del Reglamento (UE) 2017/2402, se considerará que una fórmula es compleja cuando cumpla la definición de instrumento exótico establecida por la Global Association of Risk Professionals (GARP), que es un instrumento o activo financiero cuyas características hacen que sea más complejo que los productos clásicos, más simples. No se considerará que existe un derivado o fórmula compleja en el caso de la mera utilización de los topes máximos y mínimos de los tipos de interés. 5.3 Requisitos en caso de ejecución o entrega de una notificación de exigibilidad inmediata (artículo 21, apartado 4)

Circunstancias excepcionales

A efectos del artículo 21, apartado 4, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402, en la documentación de la operación se deberá incluir, en la medida de lo posible, una lista de «circunstancias excepcionales».

Dada la naturaleza de las «circunstancias excepcionales» y con el fin de permitir cierta flexibilidad con respecto a posibles circunstancias inusuales que requieran que se retenga un importe en efectivo en el SSPE en el mejor interés de los inversores, cuando se incluya una lista de «circunstancias excepcionales» en la documentación de la operación de conformidad con el apartado 59, dicha lista no será exhaustiva.

Importe retenido en el SSPE en el mejor interés de los inversores

A efectos del artículo 21, apartado 4, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402, el importe de efectivo que se considere retenido en el SSPE será el acordado por el fideicomisario u otro representante de los inversores que esté jurídicamente obligado a actuar en el mejor interés de los inversores, o por los inversores de conformidad con las disposiciones sobre votación expuestas en la documentación de la operación.

A efectos del artículo 21, apartado 4, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402, se deberá permitir la retención del efectivo en el SSPE en forma de un fondo de reserva para uso futuro, siempre que el uso del fondo de reserva se limite exclusivamente a los fines expuestos en el artículo 21, apartado 4, letra a), del Reglamento (UE) 2017/2402 o al reembolso ordenado a los inversores.

Reembolso

Se entenderá que los requisitos del artículo 21, apartado 4, letra b), del Reglamento (UE) 2017/2402 cubren solamente el reembolso del principal, y no el reembolso de los intereses.

A efectos del artículo 21, apartado 4, letra b), del Reglamento (UE) 2017/2402, estarán prohibidos los pagos no secuenciales de principal en una situación en la que se haya entregado una notificación de ejecución o exigibilidad inmediata. Cuando no exista una situación de ejecución o exigibilidad inmediata, estarán permitidos los cobros de principal para fines de reposición conforme al artículo 20, apartado 12, de dicho Reglamento.

Liquidación de las exposiciones subyacentes al valor de mercado

A efectos del artículo 21, apartado 4, letra d), del Reglamento (UE) 2017/2402, no se considerará que la decisión de los inversores de liquidar las exposiciones subyacentes al valor de mercado constituye una liquidación automática de las exposiciones subyacentes al valor de mercado. 5.4 Prioridad no secuencial de los pagos (artículo 21, apartado 5)

Desencadenantes ligados al comportamiento

A efectos del artículo 21, apartado 5, del Reglamento (UE) 2017/2402, los desencadenantes relacionados con el deterioro de la calidad crediticia de las exposiciones subyacentes podrán incluir:

• (a) con respecto a las exposiciones subyacentes para las que es posible determinar una pérdida esperada (EL, por sus siglas en inglés) regulatoria, de conformidad con el Reglamento (UE) 575/2013 u otro reglamento relevante de la UE, las pérdidas acumuladas que sean superiores a un determinado porcentaje de la EL regulatoria a un año sobre las exposiciones subyacentes y el período de vigencia medio ponderado de la operación;
• (b) los defaults no vencidos acumulados que sean superiores a un determinado porcentaje de la suma del importe nominal pendiente del tramo en posesión de los inversores y los tramos subordinados a ellos;
• (c) la disminución de la calidad crediticia media ponderada de la cartera por debajo de un nivel preestablecido, o el aumento de la concentración de exposiciones en categorías de riesgo de crédito alto (probabilidad de default ) por encima de un nivel preestablecido.

5.5 Cláusulas de amortización anticipada/desencadenantes de la terminación del período de renovación (artículo 21, apartado 6)

Hecho relacionado con la insolvencia que afecte al administrador

A efectos del artículo 21, apartado 6, letra b), del Reglamento (UE) 2017/2402, cualquier hecho relacionado con la insolvencia que afecte al administrador:

• (a) permitirá la sustitución del administrador para garantizar la continuación de la administración;
• (b) desencadenará la terminación del período de renovación.

5.6 Competencia técnica del administrador (artículo 21, apartado 8)

Criterios para determinar la competencia técnica del administrador

Para determinar si un administrador posee competencia técnica para administrar exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas de conformidad con el artículo 21, apartado 8, del Reglamento (UE) 2017/2402, deberán cumplirse las dos condiciones siguientes:

• (a) los miembros del órgano de dirección del administrador y el personal de rango superior, distinto de los miembros del órgano de dirección, responsable de administrar exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas deberán tener conocimientos y capacidades adecuados en relación con la administración de exposiciones similares a las titulizadas;
• (b) deberá tenerse en cuenta cualquiera de los siguientes principios relativos a la calidad de la competencia técnica para determinar dicha competencia técnica:
• (i) la función y las obligaciones de los miembros del órgano de dirección y del personal de rango superior y las habilidades requeridas deberán ser adecuadas;
• (ii) la experiencia de los miembros del órgano de dirección y del personal de rango superior obtenida en cargos anteriores, su educación y su formación deberán ser suficientes;
• (iii) la implicación de los miembros del órgano de dirección y del personal de rango superior dentro de la estructura de gobierno de administración de las exposiciones deberá ser adecuada;
• (iv) en el caso de una entidad regulada prudencialmente, las autorizaciones o permisos reglamentarios que ya posea la entidad se considerarán pertinentes para la administración de exposiciones similares a las titulizadas.

Se considerará que un administrador tiene la competencia técnica necesaria cuando se cumpla alguna de las siguientes condiciones:

• (a) la actividad de la entidad, o del grupo consolidado al que pertenece la entidad a efectos contables o prudenciales, ha incluido la administración de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas durante al menos cinco años;
• (b) cuando no se cumpla el requisito mencionado en la letra a), se considerará que el administrador dispone de la competencia técnica necesaria cuando se cumplan las condiciones siguientes:
• (i) al menos dos de los miembros de su órgano de dirección tienen una experiencia profesional pertinente en la administración de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas, a nivel personal, de al menos cinco años;
• (ii) el personal de rango superior, distinto de los miembros del órgano de dirección, responsable de gestionar la administración de las exposiciones de la entidad que sean de naturaleza similar a las titulizadas tiene una experiencia profesional pertinente en la administración de exposiciones de naturaleza similar a las titulizadas, a nivel personal, de al menos cinco años;
• (iii) la administración de la entidad está respaldada por el administrador de reserva que cumple con la letra a).

A efectos de demostrar el número de años de experiencia profesional, se divulgará la competencia técnica correspondiente con el suficiente detalle y de conformidad con los requisitos de confidencialidad aplicables para que los inversores puedan desempeñar sus obligaciones con arreglo al artículo 5, apartado 3, letra c), del Reglamento (UE) 2017/2402.

Exposiciones de naturaleza similar

A efectos del artículo 21, apartado 8, del Reglamento (UE) 2017/2402, la interpretación del término «exposiciones de naturaleza similar» se efectuará conforme a lo previsto en el apartado 22 anterior.

Políticas, procedimientos y controles en materia de gestión de riesgos adecuados y bien documentados

A efectos del artículo 21, apartado 8, del Reglamento (UE) 2017/2402, se considerará que el administrador cuenta con políticas, procedimientos y controles en materia de gestión de riesgos adecuados y bien documentados en relación con la administración de las exposiciones, cuando concurra alguna de las siguientes condiciones:

• (a) el administrador es una entidad que se encuentra sujeta a regulación prudencial y de capital y supervisión en la Unión, y dichos permisos y autorizaciones reglamentarios se consideran pertinentes para la administración;
• (b) el administrador es una entidad que no está sujeta a regulación prudencial y de capital y supervisión en la Unión, y se proporcionan pruebas de la existencia de políticas y controles en materia de gestión de riesgos adecuados y bien documentados que también incluyen pruebas de adhesión a buenas prácticas de mercado y buenas capacidades de información. Las pruebas deberán ser corroboradas por una revisión efectuada por un tercero adecuado, como una agencia de calificación crediticia o un auditor externo.

5.7 Medidas correctoras y acciones relacionadas con el retraso en el pago y el default de los deudores (artículo 21, apartado 9)

Términos claros y coherentes

A efectos del artículo 21, apartado 9, del Reglamento (UE) 2017/2402, por «contener en términos claros y coherentes» y «especificar claramente» se entenderá que deben utilizarse los mismos términos exactos en toda la documentación de la operación con el fin de facilitar el trabajo de los inversores. 5.8 Resolución de conflictos entre las diferentes clases de inversores (artículo 21, apartado 10)

Disposiciones claras que faciliten la oportuna resolución de conflictos entre diferentes clases de inversores

A efectos del artículo 21, apartado 10, del Reglamento (UE) 2017/2402, las disposiciones de la documentación de la operación que «facilitan la oportuna resolución de conflictos entre diferentes clases de inversores» deberán incluir disposiciones en relación con todos los aspectos siguientes:

• (a) el método para convocar reuniones u organizar conferencias telefónicas;
• (b) el plazo máximo para fijar una reunión o conferencia telefónica;
• (c) el quórum necesario;
• (d) el umbral mínimo de votos para validar la decisión, diferenciando claramente los umbrales mínimos para cada tipo de decisión;
• (e) cuando proceda, el lugar de celebración de las reuniones, que deberá encontrarse dentro de la Unión.

A efectos del artículo 21, apartado 10, del Reglamento (UE) 2017/2402, cuando existan disposiciones reglamentarias obligatorias en la jurisdicción aplicable que establezcan cómo han de resolverse los conflictos entre inversores, la documentación de la operación podrá referirse a dichas disposiciones.