6.4 Posúdenie rizika vyplývajúceho zo vzťahu s trhom

Príslušné orgány by mali posudzovať riziko vyplývajúce zo vzťahu s trhom spôsobené všetkými typmi expozícií: pre pozície, ktoré nepodliehajú zúčtovaniu (t. j. expozícia vypočítaná podľa metodiky rizika čistej pozície), a pre pozície, ktoré podliehajú zúčtovaniu alebo dozabezpečeniu (t. j. expozícia vypočítaná podľa metodiky poskytnutej zúčtovacej marže).

Pri posudzovaní rizika vyplývajúceho zo vzťahu s trhom príslušné orgány zohľadnia objem, povahu a zložitosť činností investičnej spoločnosti.

6.4.2 Posúdenie rizika vyplývajúceho so vzťahu s trhom

Prostredníctvom posúdenia inherentného trhového rizika majú príslušné orgány určiť hlavné faktory expozície investičnej spoločnosti voči trhovému riziku a vyhodnotiť riziko významného prudenciálneho vplyvu na investičnú spoločnosť. Posúdenie inherentného trhového rizika sa má postaviť na týchto hlavných krokoch:

• a. predbežné posúdenie;

58

• b. posúdenie povahy a zloženia pozícií investičnej spoločnosti vystavených riziku vyplývajúcemu so vzťahu s trhom;
• c. posúdenie ziskovosti;
• d. posúdenie rizika trhovej koncentrácie;
• e. posúdenie rámca obozretného oceňovania pozícií v obchodnej knihe a
• f. posúdenie rizika modelov (t. j. modelov používaných na regulačné účely).

Predbežné posúdenie

Na stanovenie rozsahu posúdenia rizika vyplývajúceho zo vzťahu s trhom majú príslušné orgány najprv určiť zdroje trhového rizika, ktorému je alebo môže byť vystavená investičná spoločnosť.

Príslušné orgány majú zvážiť minimálne:

• a. trhové činnosti, obchodné línie a produkty investičnej spoločnosti;
• b. hlavnú stratégiu portfólia trhového rizika v rámci obchodnej knihy a stratégiu ochoty podstupovať riziká pri trhových činnostiach;
• c. relatívnu váhu pozícií v obchodnej knihe, pokiaľ ide o celkové aktíva, zmeny v priebehu času a stratégiu investičnej spoločnosti pre tieto pozície, ak existuje;
• d. relatívnu váhu čistých ziskov z trhových pozícií na celkových prevádzkových výnosoch a
• e. požiadavku na vlastné zdroje pre riziko vyplývajúce zo vzťahu s trhom v porovnaní s celkovou požiadavkou na vlastné zdroje vrátane zmeny tohto ukazovateľa v minulosti a prognóz, ak sú k dispozícii.

Vo svojich počiatočných posúdeniach majú príslušné orgány zvážiť aj významné zmeny trhových činností investičnej spoločnosti a svoju pozornosť majú zamerať na možné zmeny v celkovej expozícii voči trhovému riziku. Konkrétne môžu posúdiť:

• a. významné zmeny stratégie v oblasti trhového rizika, politík a výške limitov;
• b. možný vplyv týchto zmien na rizikový profil investičnej spoločnosti a
• c. hlavné trendy na finančných trhoch.

Povaha a zloženie činností investičnej spoločnosti spojených s trhovým rizikom

Príslušné orgány majú analyzovať povahu expozícií investičnej spoločnosti voči trhovému riziku, aby mohli určiť konkrétne expozície riziku a súvisiace faktory alebo činitele trhového rizika (napr. výmenné kurzy, úrokové sadzby alebo kreditné rozpätia) na účely ďalšieho dôkladnejšieho posúdenia.

59

Príslušné orgány majú analyzovať expozície voči trhovému riziku podľa príslušných tried aktív alebo finančných nástroj ov podľa ich veľkosti, zložitosti a úrovne rizika. Pre najviac relevantné expozíci e majú príslušné orgány posúdiť súvisiace rizikové faktory a činitele.

Popri analýze činností s trhovým rizikom majú príslušné orgány zvážiť aj zložitosť príslušných finančných produktov (vrátane produktov oceňovaných pomocou metód stanovovania hodnoty na základe modelu) a konkrétnych trhových operácií (vrátane vysokofrekvenčného obchodovania). Zohľadniť sa majú tieto body:

• a. ak investičná spoločnosť drží pozície v derivátoch, príslušné orgány majú posúdiť aj trhovú hodnotu, aj nominálnu hodnotu;
• b. ak sa investičná spoločnosť zaoberá mimoburzovými (OTC) derivátmi, príslušné orgány majú tam, kde je to dostupné, vyhodnotiť váhu týchto transakcií v celom portfóliu derivátov a rozdelenie OTC portfólia podľa druhu zmluvy (swapová, forward), podkladových finančných nástrojov (na kreditné riziko protistrany súvisiace s týmito produktmi sa uplatňuje metodika rizika vyplývajúceho zo vzťahu so spoločnosťou);
• c. ak investičná spoločnosť vykonáva stratégie hedžingu, príslušné orgány posúdia zostatkové trhové riziko po vykonávaní týchto stratégií.

V prípade potreby príslušné orgány posúdia problémové a/alebo nelikvidné pozície a zhodnotia ich vplyv na ziskovosť investičnej spoločnosti.

V prípade investičných spoločností, ktoré používajú interné prístupy na výpočet svojich regulačných požiadaviek na vlastné zdroje, majú príslušné orgány zvážiť aj tieto ukazovatele na určenie konkrétnych oblastí rizika a súvisiace rizikové faktory:

• a. rozdelenie požiadaviek na vlastné zdroje pre trhové riziko medzi hodnotu v riziku (VaR), stresovú hodnotu v riziku (SVaR), kapitálové požiadavky na dodatočné riziko (IRC) a požiadavky pre korelačné obchodné portfólio;
• b. hodnota v riziku rozdelená podľa rizikových faktorov;
• c. zmena hodnoty v riziku a stresovej hodnoty v riziku (možnými ukazovateľmi by mo hli byť každodenné alebo týždenné zmeny, štvrťročný priemer a výsledky spätného testovania);
• d. multiplikačné faktory použité na hodnotu v riziku a stresovú hodnotu v riziku.

V náležitých prípadoch majú príslušné orgány zvážiť aj interné opatrenia investičných spoločností súvisiace s rizikom. Ich súčasťou by mohli byť očakávaný nedostatok, vnútorná hodnota v riziku, ktorá nebola použitá pri výpočte požiadaviek na vlastné zdroje, alebo citlivosť trhového rizika voči rôznym rizikovým faktorom a potenciálnym stratám.

Pri analýze inherentného trhového rizika majú príslušné orgány zvážiť synchrónne údaje a trendy, a to aj na súhrnnom základe, aj podľa portfólia. Ak je to možné, táto analýza sa má doplniť porovnaním číselných údajov investičnej spoločnosti s rovnocennými spoločnosťami a s príslušnými makroekonomickými ukazovateľmi.

60 Analýza ziskovosti

Príslušné orgány majú analyzovať ziskovosť v minulosti vrátane volatility ziskov z trhových činností na získanie lepšieho porozumenia profilu investičnej spoločnosti z hľadiska trhového rizika. Túto analýzu možno vykonať na úrovni portfólia, ako aj rozdeliť podľa obchodných línií, oddelení alebo triedy aktív (potenciálne v rámci širšieho posúdenia uskutočneného ako súčasť analýzy obchodného modelu).

Pri posudzovaní ziskovosti majú príslušné orgány venovať osobitnú pozornosť hlavným rizikovým oblastiam zisteným počas preskúmania činností trhového rizika. Príslušné orgány majú rozlišovať medzi výnosmi z obchodnej a neobchodnej činnosti (ako sú provízie, poplatky klientov) na jednej strane a realizovanými a nerealizovanými ziskmi či stratami na strane druhej.

V prípade tried aktív a/alebo expozícií, ktoré vytvárajú neobvyklé zisky alebo straty, majú príslušné orgány posúdiť ziskovosť v porovnaní s úrovňou rizika, ktorú predpokladá investičná spoločnosť (vrátane hodnoty v riziku alebo čistého zisku z finančných aktív a záväzkov držaných na účely obchodovania), s cieľom určiť a analyzovať možné nezrovnalosti. Ak to je možné, príslušné orgány majú porovnať údaje investičnej spoločnosti s jej výkonnosťou v minulosti a rovnocennými spoločnosťami.

Riziko trhovej koncentrácie

Príslušné orgány majú vypracovať stanovisko k úrovni rizika trhovej koncentrácie, ktorému je investičná spoločnosť vystavená, a to buď z dôvodu expozícií voči jednému rizikovému faktoru, alebo voči viacerým, korelovaným rizikovým faktorom.

Pri hodnotení možných koncentrácií sa príslušné orgány majú osobitne zamerať na koncentrácie komplexných produktov (najmä štruktúrované produkty), nelikvidných produktov (vrátane kolateralizovaných dlhových obligácií (CDO)) alebo produktov oceňovaných pomocou metód stanovenia hodnoty na základe modelu.

Obozretné oceňovanie pozícií v obchodnej knihe

Príslušné orgány by si mali vytvoriť názor na rámec obozretného oceňovania investičnej spoločnosti, keďže chybný proces oceňovania môže viesť k chybám vo výpočte výstupnej hodnoty finančných nástrojov, čo vedie k podhodnoteniu potenciálnych strát investičnej spoločnosti. Pri vykonávaní tejto analýzy príslušné orgány venujú osobitnú pozornosť výpočtu rezerv (najmä rezerv v reálnej hodnote, modelových rezerv) a ich potenciálnemu vplyvu na kapitálovú pozíciu investičnej spoločnosti.

Príslušné orgány posúdia, či sa pozície v obchodnej knihe investičnej spoločnosti oceňujú obozretnou hodnotou, ktorá dosahuje primeraný stupeň istoty so zreteľom na dynamickú povahu pozícií v obchodnej knihe. Stupeň istoty uvedený v delegovanom

61 nariadení Komisie (EÚ) 2016/101¹⁸ sa má na tento účel považovať za primeranú mieru istoty.

Príslušné orgány posúdia, či investičné spoločnosti majú spoľahlivé metodiky obozretného oceňovania a či zohľadňujú tieto úpravy oceňovania:

• a. nezískané úverové rozpätia;
• b. náklady na zatvorenie pozícií;
• c. prevádzkové riziká;
• d. neistota trhových cien;
• e. predčasné ukončenie;
• f. náklady na investovanie a financovanie;
• g. budúce administratívne náklady a
• h. prípadne modelové riziko.

Príslušné orgány posúdia, či:

• a. mechanizmy riadenia a správy, procesy a postupy týkajúce sa úprav ocenenia sú dostatočne spoľahlivé, najmä pokiaľ ide o menej likvidné pozície, a sú v súlade so stratégiou investičnej spoločnosti;
• b. IT systémy a procesy spojené s rámcom oceňovania sú spoľahlivé;
• c. primeranosť úprav vykonávaných investičnými spoločnosťami sa pravidelne preveruje.

Riziko modelov

Príslušné orgány by mali posúdiť riziko súvisiace s podhodnotením požiadaviek na vlastné zdroje prostredníctvom používaných regulačne schválených interných modelov, najmä prístupu založeného na interných ratingoch (IRB), kapitálová požiadavka na dodatočné riziko, modelov používaných na účely zmierňovania kreditného rizika, VaR a sVaR.

6.4.3 Posúdenie riadenia a kontrol rizika vyplývajúceho zo vzťahu s trhom

Na dosiahnutie komplexného pochopenia profilu investičnej spoločnosti z hľadiska trhového rizika majú príslušné orgány preskúmať aj riadenie a správu a rámec riadenia rizík, na ktorých sú založené jej trhové činnosti. Na tento účel príslušné orgány posúdia tieto prvky, pričom by mali zohľadniť objem, povahu a zložitosť činností investičnej spoločnosti:

18 Delegované nariadenie Komisie (EÚ) 2016/101 z 26. októbra 2015, ktorým sa dopĺňa nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 575/2013, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy týkajúce sa obozretného oceňovania (Ú. v. EÚ L 021, 28.1.2016, s 54). 62

• a. investičná spoločnosť má spoľahlivú, zrozumiteľne formulovanú a zdokumentovanú stratégiu v oblasti trhového rizika, ktorú schválil jej riadiaci orgán;
• b. stratégia v oblasti trhového rizika investičnej spoločnosti náležite vyjadruje ochotu spoločnosti podstupovať trhové riziko a je v súlade s celkovou ochotou podstupovať riziká;
• c. investičná spoločnosť má primeraný organizačný rámec pre funkcie riadenia, merania, monitorovania a kontroly trhového rizika s dostatočnými (z hľadiska kvality aj množstva) ľudskými a technickými zdrojmi;
• d. inve stičná spoločnosť má jasne vymedzené politiky a postupy identifikácie, riadenia, merania a kontroly trhového rizika vrátane limitov odrážajúcich ochotu podstupovať riziko schválených správnou radou;
• e. investičná spoločnosť má vhodný rámec na identifikáciu a meranie trhového rizika a porozumenie trhovému riziku, ktorý je v súlade s veľkosťou a zložitosťou investičnej spoločnosti, a tento rámec spĺňa príslušné minimálne požiadavky v súlade s príslušnými vykonávacími právnymi predpismi EÚ a vnútroštátnymi vykonávacími právnymi predpismi a
• f. investičná spoločnosť má pevný a komplexný rámec kontroly a spoľahlivé záruky na zmiernenie svojho trhového rizika v súlade so svojou stratégiou riadenia trhového rizika a ochotou podstupovať riziká.

6.4.4 Zhrnutie zistení a bodovanie

Na základe uvedeného posúdenia majú príslušné orgány vypracovať stanovisko k trhovému riziku investičnej spoločnosti. Toto stanovisko sa má odzrkadliť v zhrnutí zistení spoločne so skóre na základe kritérií uvedených v tabuľke 6. Ak sa na základe závažnosti určitých podkategórií rizík príslušný orgán rozhodne posudzovať a bodovať tieto podkategórie jednotlivo, usmernenia uvedené v tejto tabuľke treba pokiaľ možno uplatniť na základe analógie.

Príslušné orgány majú všetky tieto faktory posudzovať súbežne, a nie izolovane, a mali by rozumieť všetkým faktor om , ktoré stoja za rizikom vyplývajúcim zo vzťahu s trhom.

63 Tabuľka 6 Kritériá orgánov dohľadu, ktoré sa uplatňujú pri bodovaní trhového rizika

Kritériá týkajúce sa Stanovisko Kritériá súvisiace s inherentným Skóre náležitého riadenia a kontrol orgánov dohľadu rizikom