6.4 Bedömning av marknadsrisk

De behöriga myndigheterna bör bedöma marknadsrisk för alla typer av exponeringar: för positioner som inte omfattas av clearing (dvs. exponering beräknad med hjälp av nettometoden för positionsrisk) och för positioner som omfattas av clearing eller marginalsäkerhet (dvs. exponering beräknad med hjälp av metoden med clearingmarginal).

Vid bedömningen av marknadsrisk bör de behöriga myndigheterna ta hänsyn till omfattningen, arten och komplexiteten i värdepappersföretagets verksamhet.

6.4.2 Bedömning av inneboende marknadsrisk

De behöriga myndigheterna bör med hjälp av bedömningen av inneboende marknadsrisk fastställa de viktigaste faktorerna för värdepappersföretagets exponering mot marknadsrisk och utvärdera om denna risk kan få en betydande tillsynsrelaterad inverkan på värdepappersföretaget. Bedömningen av inneboende marknadsrisk bör därför bestå av följande huvudsakliga steg:

• a. Preliminär bedömning.
• b. Bedömning av arten och sammansättningen av värdepappersföretagets positioner som omfattas av marknadsrisk.
• c. Lönsamhetsbedömning.
• d. Bedömning av marknadskoncentrationsrisk.
• e. Bedömning av ramen för försiktig värdering av positioner i handelslagret.
• f. Bedömning av modellrisken (dvs. modeller som används för tillsynsändamål).

Preliminär bedömning

För att fastställa omfattningen av bedömningen av marknadsrisk bör de behöriga myndigheterna först identifiera de källor till marknadsrisk som värdepappersföretaget är eller kan bli exponerat för.

De behöriga myndigheterna bör åtminstone beakta följande:

60

• a. Värdepappersföretagets verksamhet på marknaden, affärsområden och produkter.
• b. Den huvudsakliga strategin för marknadsriskportföljen inom handelslagret och riskaptiten i marknadsverksamhet.
• c. Den relativa vikten av positioner i handelslagret i termer av totala tillgångar, förändringar över tid och värdepappersföretagets strategi för dessa positioner, om en sådan finns tillgänglig.
• d. Nettovinstens relativa vikt för marknadspositioner i förhållande till totalt rörelseresultat.
• e. Kapitalbaskravet för marknadsrisk jämfört med det totala kapitalbaskravet, inklusive den historiska förändringen i denna siffra och prognoser, om sådana finns tillgängliga.

De behöriga myndigheterna bör i sina inledande bedömningar även beakta väsentliga förändringar av värdepappersföretagets verksamhet på marknaden med fokus på möjliga förändringar av den totala exponeringen för marknadsrisk. De kan särskilt bedöma

• a. betydande förändringar av strategi, policyer och limiter för marknadsrisk,
• b. värdepappersföretagets riskprofils potentiella inverkan på dessa förändringar,
• c. viktiga trender på finansmarknaderna.

Arten och sammansättningen av värdepappersföretagets verksamhet avseende marknadsrisk

De behöriga myndigheterna bör analysera arten av värdepappersföretagets marknadsriskexponeringar för att identifiera särskilda riskexponeringar och relaterade marknadsriskfaktorer/drivkrafter (inbegripet växelkurser, räntesatser eller kreditspreadar) för ytterligare fördjupad bedömning.

De behöriga myndigheterna bör analysera marknadsriskexponeringar per tillgångsklass och/eller finansiella instrument i förhållande till deras storlek, komplexitet och risknivå. De behöriga myndigheterna bör bedöma relaterade riskfaktorer och drivkrafter för de mest relevanta exponeringarna.

När de behöriga myndigheterna analyserar marknadsriskverksamheten bör de också beakta komplexiteten hos de relevanta finansiella produkterna (inklusive produkter som värderas med hjälp av modellvärderingsmetoder) och specifika marknadstransaktioner (inklusive högfrekvenshandel). Följande punkter bör beaktas:

• a. Om värdepappersföretaget innehar derivatpositioner bör de behöriga myndigheterna bedöma både marknadsvärdet och det teoretiska beloppet.
• b. Om värdepappersföretaget ägnar sig åt OTC-derivat bör de behöriga myndigheterna utvärdera tillgängliga transaktioners vikt i den totala

61 derivatportföljen och fördelningen av OTC-portföljen efter typ av kontrakt (swap, forward), underliggande finansiella instrument (den motpartsrisk som är förknippad med dessa produkter täcks av metoden för företagsrisk).

• c. Om värdepappersföretaget har genomfört säkringsstrategier bör de behöriga myndigheterna bedöma den kvarstående marknadsrisken efter genomförandet av dessa strategier.

När så är lämpligt bör de behöriga myndigheterna bedöma osäkra och/eller illikvida positioner och utvärdera deras inverkan på värdepappersföretagets lönsamhet.

För de värdepappersföretag som använder interna metoder för att beräkna sina lagstadgade kapitalbaskrav bör de behöriga myndigheterna även beakta följande indikatorer för att identifiera särskilda riskområden och relaterade riskfaktorer:

• a. Uppdelningen av kapitalbaskrav för marknadsrisk mellan value at risk-värde (VaR), stressjusterat VaR-värde, kapitalkrav vid ytterligare risk (IRC) och för korrelationshandelsportfölj.
• b. VaR-värdet fördelat per riskfaktor.
• c. Förändring av VaR-värdet och av stressjusterat VaR-värde (möjliga indikatorer: daglig/veckovis förändring, kvartalsgenomsnitt och resultat av utfallstest).
• d. Multipliceringsfaktor tillämpad på VaR-värdet och på stressjusterat VaR-värde.

De behöriga myndigheterna bör när så är lämpligt även bedöma värdepappersföretagens interna riskmått. Dessa kan omfatta det förväntade underskottet, det interna VaR som inte används i beräkningarna av kapitalbaskrav eller marknadsriskens känslighet för olika riskfaktorer och potentiella förluster.

Vid analys av inneboende marknadsrisk bör de behöriga myndigheterna beakta uppgifter och trender som är ”point-in-time”, både på aggregerad nivå och per portfölj. Denna analys bör om möjligt kompletteras med en jämförelse av värdepappersföretagets uppgifter i förhållande till jämförelsegrupper och relevanta makroekonomiska indikatorer.

Lönsamhetsanalys

De behöriga myndigheterna bör analysera den historiska lönsamheten, inbegripet fluktuationer av resultat och av verksamheter på marknaden för att få en bättre uppfattning om värdepappersföretagets marknadsriskprofil. Denna analys kan göras på portföljnivå och delas upp efter affärsområde, handlarbord eller tillgångsklass (eventuellt som en del av den bredare bedömning som görs som en del av affärsmodellsanalysen).

De behöriga myndigheterna bör när de bedömer lönsamheten särskilt uppmärksamma de huvudsakliga riskområdena som identifierats vid granskningen av verksamheter som innebär marknadsrisk. De behöriga myndigheterna bör skilja mellan å ena sidan handelsintäkter och intäkter som inte härrör från handel (såsom provisioner, kundavgifter) och å andra sidan realiserade och orealiserade vinster/förluster.

62

När det gäller tillgångsklasser och/eller exponeringar som ger upphov till onormala vinster eller förluster bör de behöriga myndigheterna bedöma lönsamheten jämfört med den risknivå som antas av värdepappersföretaget (t.ex. VaR-värde/nettovinster på finansiella tillgångar och skulder som innehas för handel) för att identifiera och analysera möjliga bristande överensstämmelser. De behöriga myndigheterna bör när det är möjligt jämföra värdepappersföretagets siffror mot historiska resultat och jämförelsegrupper.

Marknadskoncentrationsrisk

De behöriga myndigheterna bör bilda sig en uppfattning om i vilken grad värdepappersföretaget är exponerat för marknadskoncentrationsrisk, antingen i samband med exponeringar mot en enda riskfaktor eller exponeringar mot multipla sammanhängande riskfaktorer.

När de behöriga myndigheterna utvärderar möjliga koncentrationer bör de särskilt uppmärksamma koncentration av komplexa produkter (särskilt strukturerade medel), illikvida produkter (inklusive collateralised debt obligations , CDO) eller produkter som värderats med modellvärderingsmetoder.

Försiktig värdering av positioner i handelslagret

De behöriga myndigheterna bör bilda sig en uppfattning om värdepappersföretagets ram för försiktig värdering, eftersom en felaktig värderingsprocess kan leda till fel i beräkningen av exitvärdet på finansiella instrument som leder till en underskattning av värdepappersföretagets potentiella förluster. Vid denna analys bör de behöriga myndigheterna ägna särskild uppmärksamhet åt beräkningen av reserver (särskilt reserver till verkligt värde, modellreserver) och deras potentiella inverkan på värdepappersföretagets kapitalställning.

De behöriga myndigheterna bör bedöma huruvida värdepappersföretagets positioner i handelslagret värderas till ett försiktigt värde som ger en lämplig grad av säkerhet med hänsyn till den dynamiska karaktären hos positioner i handelslagret. Den säkerhetsnivå som avses i kommissionens delegerade förordning 2016/101¹⁸ bör anses uppnå en lämplig grad av säkerhet för detta ändamål.

De behöriga myndigheterna bör bedöma huruvida värdepappersföretag har robusta försiktiga värderingsmetoder och att de beaktar följande värderingsjusteringar:

• a. Ej intjänade kreditspreadar.
• b. Slutavräkningskostnader.
• c. Operativa risker.
• d. Marknadsprisosäkerhet.

18 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2016/101 av den 26 oktober 2015 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 575/2013 med avseende på tekniska tillsynsstandarder för försiktig värdering enligt artikel 105.14 (EUT L 021 28.1.2016, s. 54). 63

• e. Förtida avveckling.
• f. Investerings- och finansieringskostnader.
• g. Framtida administrativa kostnader.
• h. I förekommande fall, modellrisk.

De behöriga myndigheterna bör bedöma huruvida

• a. systemen, processerna och förfarandena för styrning i samband med värderingsjusteringar är tillräckligt sunda, särskilt när det gäller mindre likvida positioner, och förenliga med värdepappersföretagets strategi,
• b. de it-system och processer som är kopplade till värderingsramen är robusta,
• c. lämpligheten i de justeringar som värdepappersföretagen gör regelbundet ses över.

Modellrisk

De behöriga myndigheterna bör bedöma den risk som avser underskattning av kapitalbaskrav med hjälp av godkända lagstadgade interna modeller som används, särskilt internmetoden (IRB), IRC-modeller som används för kreditriskreducering, VaR och sVaR.

6.4.3 Bedömning av hantering och kontroll av marknadsrisker

För att få en heltäckande uppfattning om värdepappersföretagets marknadsriskprofil bör de behöriga myndigheterna även granska ramen för styrning och riskhantering som ligger till grund för värdepappersföretagets marknadsaktiviteter. I detta syfte bör de behöriga myndigheterna bedöma följande faktorer samtidigt som de tar hänsyn till omfattningen, arten och komplexiteten i värdepappersföretagets verksamhet:

• a. Huruvida värdepappersföretaget har en sund, tydligt formulerad och dokumenterad marknadsriskstrategi som godkänts av ledningsorganet.
• b. Huruvida värdepappersföretagets marknadsriskstrategi på rätt sätt beaktar värdepappersföretagets benägenhet att ta risker på marknaden och är förenlig med den övergripande riskaptiten.
• c. Huruvida värdepappersföretaget har en lämplig organisatorisk ram för hantering, mätning, övervakning och kontroll av marknadsrisker, med tillräckliga (både kvalitativa och kvantitativa) mänskliga och tekniska resurser.
• d. Huruvida värdepappersföretaget har tydligt definierade riktlinjer och förfaranden för identifiering, hantering, mätning och kontroll av marknadsrisker, inbegripet gränser som återspeglar den riskaptit som godkänts av styrelsen.

64

• e. Huruvida värdepappersföretaget har en lämplig ram för att identifiera, förstå och mäta marknadsrisker, i linje med värdepappersföretagets storlek och komplexitet, och att denna ram uppfyller relevanta krav i enlighet med relevant EU-lagstiftning och nationell genomförandelagstiftning.
• f. Huruvida värdepappersföretaget har en stark och heltäckande kontrollram och sunda skyddsåtgärder för att minska sina marknadsrisker i linje med sin marknadsriskhanteringsstrategi och sin riskaptit.

6.4.4 Sammanfattning av slutsatser och betygsättning

Efter ovanstående bedömning bör de behöriga myndigheterna bilda sig en uppfattning om värdepappersföretagets marknadsrisk. Denna bedömning bör återspeglas i en sammanfattning av slutsatserna, vilken ska åtföljas av ett riskbetyg grundat på de överväganden som anges i tabell 6. Om de behöriga myndigheterna, på grundval av väsentligheten hos vissa riskfaktorer, beslutar sig för att bedöma och betygsätta dem individuellt, bör den vägledning som ges i denna tabell i möjligaste mån tillämpas på motsvarande sätt.

De behöriga myndigheterna bör beakta alla dessa faktorer parallellt och inte isolerat och förstå drivkrafterna bakom marknadsrisk.

Tabell 6. Tillsynsöverväganden vid betygsättning av marknadsrisk