6.5 Evaluación del riesgo para la empresa

Las autoridades competentes evaluarán el riesgo para la empresa derivado de diferentes factores de riesgo, como los riesgos operacionales derivados del flujo de negociación diario (DTF), el riesgo de concentración debido a las grandes exposiciones (CON) y la exposición al impago de la contraparte en la negociación (TCD). En su evaluación, las autoridades competentes también tendrán en cuenta las fuentes de riesgo para la empresa de servicios de inversión, como los cambios importantes en el valor contable de los activos, el impago de clientes o contrapartes, las posiciones en instrumentos financieros, divisas y materias primas y las obligaciones con los planes de pensiones de prestación definida, de conformidad con el artículo 29 de la Directiva (UE) 2019/2034. Cuando proceda, también tendrán en cuenta otros factores que puedan suponer un riesgo para la empresa de servicios de inversión.

Al evaluar el riesgo para la empresa, las autoridades competentes tendrán en cuenta el volumen, la naturaleza y la complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversión.

6.5.2 Evaluación del riesgo inherente para la empresa

Mediante la evaluación del riesgo inherente para la empresa, las autoridades competentes determinarán los factores principales y evaluarán la importancia del impacto prudencial de este riesgo para la empresa de servicios de inversión. Por tanto, la evaluación del riesgo inherente para la empresa debe estructurarse con arreglo a las siguientes etapas principales:

• a. evaluación preliminar;
• b. evaluación de la naturaleza y la magnitud de las actividades de inversión que supongan un riesgo para la empresa de servicios de inversión;
• c. evaluación de los sistemas y procesos relativos a estas actividades.

Las autoridades competentes evaluarán el riesgo para la empresa tanto actual como futuro.

Cuando proceda, las autoridades competentes también realizarán una evaluación más detallada, de ser posible a nivel de clientes individuales.

Evaluación preliminar

Para determinar el alcance de la evaluación del riesgo para la empresa, las autoridades competentes identificarán, en primer lugar, las fuentes del riesgo para la empresa a las que la empresa de servicios de inversión está o puede estar expuesta.

Como mínimo, las autoridades competentes considerarán lo siguiente:

71

• a. el modelo de negocio y el apetito de riesgo;
• b. el peso del importe del factor K del riesgo para la empresa con respecto al importe total del factor K;
• c. previsiones del importe del factor K del riesgo para la empresa, si las hubiere;
• d. el coste de las pérdidas operativas para la empresa frente a los ingresos.

Las autoridades competentes realizarán el análisis preliminar teniendo en cuenta la variación de los aspectos anteriores a lo largo del tiempo para formarse una opinión informada sobre los principales factores de riesgo para la empresa de la empresa de servicios de inversión.

Flujo de negociación diario

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre el grado de riesgo operacional relacionado con la negociación por cuenta propia. Este riesgo puede surgir de errores del sistema o de fallos humanos debido a la complejidad de los procesos, los procedimientos y los sistemas de TI (incluido el uso de las nuevas tecnologías), en la medida en que dichos errores pueden provocar fallos, retrasos, errores de especificación o fallos de seguridad.

Las autoridades competentes se centrarán en estas fuentes de riesgo inherente cuando sea pertinente:

• a. volumen, exposición, número y complejidad de las operaciones realizadas;
• b. indisponibilidad o pérdida de integridad de los sistemas de TI;
• c. tipos de infraestructuras de los mercados financieros (IMF) utilizadas para procesar las operaciones: voz, plataformas electrónicas (MTF, OTF);
• d. trading algorítmico.

Riesgo de concentración

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre el grado de riesgo de concentración al que está expuesta la empresa de servicios de inversión. En concreto, las autoridades competentes evaluarán el riesgo de que la empresa de servicios de inversión incurra en pérdidas significativas derivadas de una concentración de exposiciones a un pequeño grupo de contrapartes o a activos financieros altamente correlacionados.

Las autoridades competentes realizarán esta evaluación considerando distintas categorías de riesgo de concentración, entre las que se incluyen:

• a. concentraciones individuales (incluido un cliente o un grupo de clientes vinculados entre sí como se define para las grandes exposiciones);
• b. concentraciones sectoriales;

72

• c. concentraciones geográficas;
• d. concentración por productos; y
• e. concentración por garantías reales y personales.

Las autoridades competentes prestarán especial atención a las fuentes ocultas de riesgo de concentración que pueden materializarse en condiciones de tensión, cuando el nivel de correlación puede aumentar en comparación con condiciones normales y cuando pueden surgir exposiciones adicionales de partidas fuera de balance.

En el caso de grupos, las autoridades competentes considerarán el riesgo de concentración que puede resultar de la consolidación, que puede no ser evidente a nivel individual.

Riesgo de impago de la contraparte en la negociación

Las autoridades competentes evaluarán el riesgo de impago de la contraparte en la negociación al que se enfrentan las empresas de servicios de inversión derivado de exposiciones a operaciones con instrumentos financieros.

Para esta evaluación, las autoridades competentes se centrarán en las siguientes fuentes de riesgo inherente, cuando sea pertinente:

• a. la calidad de las contrapartes y los ajustes de valoración del crédito (CVA) pertinentes;
• b. la complejidad de los instrumentos financieros que subyacen a las operaciones correspondientes;
• c. el riesgo de correlación adversa derivado de la correlación positiva entre el riesgo de crédito de contraparte y la exposición al riesgo de crédito;
• d. la exposición a riesgos de liquidación y de crédito de contraparte en términos de valores de mercado actuales e importe nominal, en comparación con la exposición crediticia total y con los propios fondos;
• e. la proporción de las operaciones procesadas a través de infraestructuras de los mercados financieros (IMF) que ofrecen liquidación mediante entrega contra pago;
• f. la proporción de operaciones relevantes con entidades de contrapartida central (CCP) y la eficacia de sus mecanismos de protección contra pérdidas, como los niveles de márgenes y la contribución al fondo para impagos; y
• g. la existencia, importancia, eficacia y exigibilidad de los acuerdos de compensación (cláusula de liquidación por compensación).

Cambios significativos en el valor contable de los activos

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre los riesgos en los que incurre la empresa de servicios de inversión debido a cambios importantes en el valor

73 contable de los activos. Este riesgo puede provocar pérdidas en caso de que el valor al que se registran los activos no refleje adecuadamente su valor real de mercado.

Las autoridades competentes se centrarán en los activos cuyo valor se haya estimado mediante modelos y aproximaciones en lugar de los datos inferidos directamente del mercado.

Riesgo de crédito (impago de clientes o contrapartes)

El riesgo de crédito puede provenir de la concesión de préstamos para permitir a un cliente llevar a cabo una operación, préstamos directos al personal, riesgo de crédito intradía debido a descubiertos, garantías y exposiciones crediticias contingentes, posiciones en bonos mantenidos hasta su vencimiento o de poca liquidez, préstamos de margen a clientes, honorarios y comisiones devengados/no pagados, exposiciones crediticias directas a sus fondos gestionados a través de préstamos, inversiones en fases iniciales ( seed investments ) y garantías.

Las autoridades competentes se centrarán en estas fuentes de riesgo inherente si se dispone de los datos pertinentes:

• a. la naturaleza del riesgo de crédito en la empresa de servicios de inversión, teniendo en cuenta los tipos de contrapartes y las exposiciones;
• b. las exposiciones fuera de balance, en particular las garantías otorgadas o recibidas;
• c. el riesgo de deterioro de valor.

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre el grado de riesgo de deterioro de valor o depreciación de los activos ajenos a la cartera de negociación que no esté reflejado en los factores K, como el K-TCD. Este riesgo puede originarse en las revalorizaciones cuando, por ejemplo, la probabilidad de impago de una contraparte aumenta significativamente o el valor de una filial ha disminuido desde su adquisición.

Las autoridades competentes se centrarán en estas fuentes de riesgo inherente cuando sea pertinente:

• a. cambios en la solvencia de las contrapartes;
• b. complejidad de las operaciones y apalancamiento elevado (en particular, las compras apalancadas —LBO—);
• c. acontecimientos excepcionales que provocan una revalorización.

Posiciones en instrumentos financieros, divisas y materias primas

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre los riesgos en los que incurre la empresa de servicios de inversión debido a la exposición a instrumentos financieros, divisas y materias primas. Estas fuentes de riesgo podrían ocasionar pérdidas

74 en caso de movimientos adversos en el mercado financiero, el mercado de divisas y los mercados de materias primas.

Las autoridades competentes se centrarán en la naturaleza de los instrumentos financieros que posee la empresa de servicios de inversión, en la exposición global de la empresa de servicios de inversión al mercado de divisas (teniendo igualmente en cuenta, por ejemplo, la correlación de las divisas a las que está expuesta la empresa de servicios de inversión) y en la exposición a materias primas específicas.

Riesgos relacionados con las prestaciones de los empleados y el riesgo de pensiones

Las autoridades competentes se formarán una opinión sobre los riesgos que comporta el sistema de remuneración y de pensiones de la empresa de servicios de inversión. Este riesgo podría provocar pérdidas si los pagos son excesivos en relación con los ingresos de la empresa, e incluso poner en peligro la rentabilidad y la solvencia de la empresa.

Las autoridades competentes se centrarán en el riesgo resultante de un desfase estructural entre los activos y los pasivos relacionados con las prestaciones a los empleados, cuando proceda.

6.5.3 Evaluación de la gestión y los controles del riesgo para la empresa

Para tener un conocimiento más amplio del perfil de riesgo de la empresa de servicios de inversión, las autoridades competentes revisarán el marco de gobernanza y de gestión de riesgos que reduzca el riesgo originado por el flujo de negociación, la concentración y el impago de la contraparte. A este fin, las autoridades competentes evaluarán los siguientes elementos, teniendo también en cuenta el volumen, la naturaleza y la complejidad de las actividades de la empresa de servicios de inversión:

• a. si la empresa de servicios de inversión cuenta con una estrategia de riesgo adecuada, claramente formulada y documentada en relación con el flujo de negociación, la concentración y el impago de la contraparte, aprobada por su órgano de administración;
• b. si la estrategia de riesgo de la empresa de servicios de inversión refleja adecuadamente su apetito de estos riesgos y es coherente con el apetito general de riesgo;
• c. si la empresa de servicios de inversión dispone de un marco organizativo adecuado para la gestión, la medición, el seguimiento y el control de los riesgos de concentración y de impago de la contraparte, con recursos humanos y técnicos suficientes (tanto cualitativos como cuantitativos);
• d. si la empresa de servicios de inversión dispone de políticas y procedimientos claramente definidos para la identificación, la gestión, la medición y el control del riesgo para la empresa, incluidos los límites que reflejan el apetito de riesgo fijados por el consejo de administración;

75

• e. si la empresa de servicios de inversión dispone de un marco adecuado para identificar, entender y medir el riesgo para la empresa, en consonancia con su tamaño y complejidad, y si este marco cumple los requisitos pertinentes de conformidad con la legislación europea pertinente y la legislación nacional que la desarrolla; y
• f. si la empresa de servicios de inversión cuenta con un marco de control sólido y exhaustivo y con salvaguardas eficaces para mitigar su riesgo para la empresa, de conformidad con su estrategia de gestión del riesgo y su apetito de riesgo.

6.5.4 Resumen de los resultados y puntuación

Sobre la base de la evaluación anterior, las autoridades competentes se formarán una opinión sobre el riesgo para la empresa de la empresa de servicios de inversión. Esta opinión se reflejará en un resumen de resultados, acompañado de una puntuación del riesgo basada en las consideraciones especificadas en el cuadro 7. Si, en función de la materialidad de determinados factores de riesgo, las autoridades competentes deciden evaluarlos y puntuarlos de forma individual, las instrucciones facilitadas en este cuadro deberán aplicarse por analogía, en la medida de lo posible.

Las autoridades competentes tendrán en cuenta todos estos factores de manera paralela y no aislada y conocerán los factores que determinan el riesgo para la empresa.

Cuadro 7. Consideraciones supervisoras para asignar una puntuación al riesgo para la empresa